报告公司投资评级 - 首旅酒店投资评级为增持，原评级也是增持，板块评级为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 首旅酒店发布2024年半年度报告，上半年营收和利润良好增长，门店拓展稳步推进，虽受去年高基数影响酒店经营指标同比承压，但中高端酒店数量占比提升，维持增持评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月首旅酒店绝对股价表现分别为-23.4%、-4.8%、-17.7%、-32.6%，相对上证综指分别为-18.0%、-1.2%、-8.7%、-22.0% [1] 公司基本信息 - 发行股数1116.60百万，流通股1116.60百万，总市值13198.25百万人民币，3个月日均交易额118.66百万人民币，主要股东北京首都旅游集团有限责任公司持股比例34.54% [2] 财务数据 - 2024H1公司实现营业收入37.33亿元，同比增长3.46%；归母净利润3.58亿元，同比增长27.49%；扣非归母净利润3.23亿元，同比增长38.50%。24Q2实现营业收入18.88亿元，同比减少3.33%；归母净利润2.37亿元，同比增加18.51%；扣非归母净利润2.26亿元，同比增加21.94% [2] - 业务收入拆分上，酒店运营模式收入占比64.94%，酒店管理模式收入占比27.12%，景区运营业务收入占比7.94% [2] - 预测2024 - 2026年主营收入分别为8537、8973、9345百万人民币，增长率分别为9.5%、5.1%、4.2%；EBITDA分别为4193、4773、5481百万人民币；归母净利润分别为908、1029、1184百万人民币，增长率分别为14.2%、13.4%、15.0% [3] 酒店经营指标 - 24年二季度首旅如家全部酒店RevPAR 152元，同比下降6.0%；ADR 231元，同比下降3.8%；OCC 65.9%，同比下降1.6pct。不含轻管理的全部酒店RevPAR为172元，同比下降5.1%；OCC 69.7%，同比减少0.8pct；ADR 247元，同比下降4.1%。全部直营酒店二季度RevPAR 180元，同比减少3.7%，OCC和ADR分别同比+1.3pct/-5.5% [2] 门店情况 - 上半年新开店567家，同比增长7.8%，其中中高端酒店171家，同比增长78.1%，整体开店数完成全年1200家目标的47.25%。中高端酒店数量占比提升至28.6%，同比增长2.7pct，房间量占比提升至40.8%。二季度新开店362家，其中经济型酒店64家，中高端酒店105家，轻管理酒店193家 [2] 估值 - 维持公司2024 - 2026年EPS预测为0.81/0.92/1.06元，对应市盈率14.5/12.8/11.1倍 [2]