报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 2024H1，公司实现收入19.12亿元，同比+10.29%，归母净利润5845万元，同比-26.98%，扣非后归母净利润5044万元，同比-30.99% [4] - 2024Q2，公司实现收入9.00亿元，同比+10.57%，归母净利润-1233万元，同比转亏，扣非后归母净利润-1617万元，同比转亏 [4] - 收入端，2024H1新增门店带动餐饮业务收入较快增长，食品业务省外市场发展迅速 [5] - 盈利能力方面，2024H1食品折扣让利、餐饮新开店等拖累毛利率表现，各费用率端基本持平或略降 [5] - 预计2024-2026年，公司归母净利润分别为5.5/6.6/7.9亿元 [6] 分业务总结 食品业务 - 2024H1食品业务收入11.42亿元，同比+8.23%，其中境外收入3158万元，同比增长29.01%，主要系经销商数量增加带动 [5] - 2024H1食品业务分产品看，月饼/速冻/其他产品分别实现收入0.32/5.40/5.70亿元，分别同比+7.14%/-0.51%/+18.12% [5] - 2024H1食品业务分渠道看，经销与代销收入8.01亿元，同比+10.64%，直销收入3.41亿元，同比+2.96% [5] 餐饮业务 - 2024H1餐饮业务收入7.22亿元，同比+14.62%，主要系新增6家陶陶居门店（5家收购，1家新开）、增设3家广州酒家自营店带动 [5] - 2024Q2餐饮业务毛利率同比-3.93个pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.35/+0.56/+0.04/+1.07个pct [5]