报告公司投资评级 - 报告给予金禾实业"买入(维持)"评级 [2] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 2024H1 归母净利润 2.47 亿元，同比下降 38.74%，环比下降 17.88%；2024Q2 归母净利润 1.18 亿元，环比下滑 8.74%；扣非归母净利润 1.29 亿元，环比增长 6.42% [3] - 2024Q2 业绩符合预期，重点产品涨跌互现驱动业绩环比基本持平 [3] - 定远二期开始贡献增量业绩，下游精细化工品蓄势待发 [3] 三氯蔗糖价格上涨 - 三氯蔗糖价格从 10 万元/吨上涨至 15 万元/吨 [3] - 本轮三氯蔗糖涨价与过去有显著不同，是行业在经历长期亏损情况下达成的行业自律 [11] - 三氯蔗糖价格有望长期维持合理盈利水平 [3][6][12] 三氯蔗糖涨价的持续性和业绩弹性 - 本轮三氯蔗糖涨价与过去有三点不同:行业处于盈利底部、供给端集中度提高和生产商的集体限产 [16] - 根据测算,2024年行业将出现约3000吨的供给缺口,保障涨价的可持续性 [16] - 三氯蔗糖价格每上涨10万元/吨,将对应带来10亿元的毛利润增长 [17]