投资评级 - 首次覆盖给予买入-A评级 6个月目标价23.52元 对应2024年28倍动态市盈率 [4][7][13] 核心观点 - 行业复苏与新品上量驱动业绩高增长 2024H1营收同比增长75.49%至3.65亿元 归母净利润同比增长304.99%至4144万元 [1] - MIM与非MIM业务双轮驱动 其他金属工艺制品收入同比增长152.47%至1.78亿元 首次超越MIM产品成为第一大业务 [2] - 高强度研发投入布局AI终端机遇 2024H1研发费用4742万元 研发费用率12.97% 覆盖钛合金喂料等前沿技术 [3][6] 财务表现 - 2024Q2单季度营收2.36亿元(同比+69.28% 环比+81.39%) 毛利率41.19%(同比+7.56pct 环比+0.80pct) [1] - 盈利预测显示高成长性 预计2024-2026年营收增速60.6%/46.5%/32.8% 净利润增速129.6%/57.8%/33.5% [7][10] - 盈利能力持续改善 预计2024年净利润率15.0%(2023A:10.5%) 2026年ROE提升至21.0%(2023A:4.9%) [8] 行业驱动因素 - 平板电脑市场显著复苏 2024Q2全球出货量3440万台(同比+22.1%) 苹果iPad出货量1230万台(同比+18.2%) [2] - 折叠屏手机高速增长 2024Q2中国出货量257万台(同比+104.6%) 预计下半年仍将快速扩张 [2] - AI终端创新带来增量机遇 IDC预测AI手机将成为增长最快细分市场 硬件升级创造新需求 [6] 业务发展策略 - MIM业务聚焦技术升级与客户拓展 预计2024-2026年收入增速37.6%/30.3%/24.8% 毛利率稳定在43% [10] - 非MIM业务通过综合技术解决方案实现高增长 预计2024-2026年收入增速90%/65%/40% 毛利率维持43.5% [11] - 研发方向覆盖产业链关键环节 包括钛及钛铝合金MIM工艺、3D打印技术与设备等前沿领域 [3] 估值分析 - 当前估值略高于可比公司(东睦/精研/长盈)平均 但高成长性提供溢价空间 2024年PE23.2倍(可比公司平均21.2倍) [14] - 目标价23.52元基于2024年28倍PE 较当前股价(19.58元)存在20%上行空间 [4][7][13]