投资评级 - 增持（首次）[1] 核心观点 - 公司2024年上半年营业收入5.07亿元，同比-17.21%，归母净利润-0.66亿元，但24Q2收入3.07亿元，同比+0.63%，环比+53.33%，亏损环比明显收窄[3] - 泛工业需求逐步复苏，汽车、光模块、服务器市场良好成长，新能源、工业电源模块等细分市场需求回暖，推动24Q2收入环比高增[3] - 公司坚持内生外延平台式发展，收购创芯微股权项目稳步推进，以增强电池保护芯片产品线和消费电子领域战略布局[2] - 毛利率稳中有升，24H1毛利率48.03%，同比-6.71pct，24Q1、24Q2毛利率分别为47.63%、48.28%[2] - 费用控制良好，销售费用0.54亿元同比+35.29%，管理费用0.55亿元同比-0.10%，研发费用2.58亿元同比-8.80%[2] - 产品线协同发展，信号链芯片24Q2收入2.44亿元环比+40.54%，电源管理收入0.62亿元环比+138.23%，嵌入式处理器新品持续研发[3] - 车规产品研发投入加大，截至2024年6月30日拥有160余款车规级芯片，覆盖放大器、比较器、接口产品等多品类[3] - 2024年上半年产品销量同比约+27%，24Q2出货量创单季度历史新高[3] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年收入分别为14.58亿元、21.54亿元、26.99亿元，同比+33.3%、+47.8%、+25.3%[4] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为0.68亿元、2.97亿元、5.16亿元，同比变化-、+339.8%、+73.4%[4] - 对应2024年8月22日收盘价76.45元，PE为149.6倍、34.0倍、19.6倍[4] - 预计毛利率2024E/2025E/2026E分别为48.1%、47.5%、48.2%，ROE分别为1.2%、5.0%、8.0%[4] 业务进展 - 信号链产品推出全新电流放大器、16通道高精度ADC、高速CAN收发器等新品[3] - 电源管理产品提升基础技术能力，推进高边开关、驱动、DCDC等在泛工业、汽车和服务器市场应用[3] - 嵌入式处理器面向数字电源、逆变、储能、电驱、车规等方向新品陆续研发送样[3]