投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司24H1营收37.85亿元（同比增长20%），归母净利润13.79亿元（同比增长29.59%）；24Q2营收14.61亿元（同比增长19%），归母净利润4.66亿元（同比增长27.96%）[1] - 盈利能力持续提升，24Q2毛利率71%（同比提升0.6个百分点），净利率31.9%（同比提升2.2个百分点）[1] - 费用投放维持低位，24Q2销售费用1.46亿元（同比下降1%），管理费用0.5亿元（同比增长1%），税金及附加2.28亿元（同比增长15%）[1] - 产品结构持续优化，24Q2中高档白酒营收10.69亿元（同比增长25%），占比77%；普通白酒营收3.13亿元（同比增长6%）[1] - 省内市场表现强劲，24Q2省内营收9.16亿元（同比增长23%），占比66%；省外营收4.65亿元（同比增长15%）[1] - 渠道扩张成效显著，24Q2省内经销商779家（环比增加29家），单经销商收入同比增长14%；省外经销商644家（环比增加4家），单经销商收入同比增长20%[1] - 公司拟以1.26亿元受让物宝光电材料公司100%股权，扩大彩印包装产能[1] 财务表现 - 24H1营业总收入37.85亿元，同比增长20%；归母净利润13.79亿元，同比增长29.59% [1] - 24Q2营业总收入14.61亿元，同比增长19%；归母净利润4.66亿元，同比增长27.96% [1] - 24Q2销售收现率107%，合同负债4.62亿元（环比下降0.53亿元）[1] - 预测24-26年EPS分别为3.62元、4.54元、5.44元 [1] - 预测24-26年营业总收入分别为81.45亿元、100.16亿元、119.16亿元，同比增长21.2%、23.0%、19.0% [2] - 预测24-26年归母净利润分别为28.98亿元、36.28亿元、43.49亿元，同比增长26.7%、25.2%、19.9% [2] - 预测24-26年毛利率分别为73.3%、74.8%、76.0% [2] 业务亮点 - 洞藏系列产品引领省内营收高增长，品牌势能延续 [1] - 卡位大众酒价位带，消费需求具备韧性 [1] - 省内市场基础牢固，渠道进一步精耕细作 [1] - 省外招商持续加码，招商质量提升 [1] - 皖北等区域扩张，品牌势能有望进一步夯实 [1]