报告行业投资评级 报告给予钢铁行业"推荐(维持)"的投资评级[4]。 报告的核心观点 供给方面 - 本周澳洲、巴西铁矿石发货量合计2282.3万吨,环比基本持平[5] - 四大矿山发运至中国的量合计1926.3万吨,环比增长3.1%[5] - 国内矿山铁精粉日均产量小幅增长0.11%[5] - 预计海外发运将维持较高位置,下周到港量有望出现回升,整体供应较为宽松[5] 库存方面 - 港口库存小幅下滑,但仍处近4年同期高位,降幅放缓[6] - 钢厂库存连续第四周下滑,处于较低位置[6] 需求方面 - 日均铁水产量大幅下滑2.08%,整体需求偏弱[7] - 钢企亏损加剧,下游需求不足,钢企或将增加减产动作[7] - 预计铁水产量将进一步下滑[7] 价格及盈利方面 - 铁矿价格前高后低,环比微涨0.12%[8][9] - 预计矿价持续偏弱运行,但下行空间有限,9月或将出现反弹[9][10][11] - 钢企盈利率进一步下滑至5.19%[7] 投资建议 - 海外发运维持高位,需求持续偏弱,铁矿供需格局趋向宽松[11] - 目前铁矿石估值处于相对低位,预计矿价下行空间有限[11] - 需关注成材端去库情况及港口库存变化[11]