报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级，目标价为25.85元[2][5][60] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内能源电力领先企业，二次设备、电网信息化双龙头，重点布局智能电网、数能融合、能源低碳、工业互联等四大业务板块，业绩增长稳定，未来有望受益于电网投资加速、IGBT业务发展等因素[1][7][11][19][20][22][26][27][30][54] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 报告研究的具体公司成立于2001年，2003年A股在上海证券交易所挂牌上市交易，股权结构清晰，实控人为国务院国资委，控股子公司较多，全面覆盖发输变配用全流程[11][12] - 近五年收入稳步增长，营收同比增速维持10%+，2023年实现营业收入515.7亿元，yoy+10.1%；2024Q1实现营收77亿元，yoy+24.3%；归母净利润持续增长，净利率自2020年起逐步向上，2023年实现归母净利润71.84亿元，yoy+11.44%；2024Q1归母净利润5.96亿元，yoy+13.69%；净利率2020年触底反弹而后持续攀升，2024Q1达到14.83%[1][30] 智能电网业务 - 报告研究的具体公司是国内龙头企业，产品全面覆盖发输配用，为公司营收、盈利贡献比例最高的核心业务[1][2][7][31][32] - 国网基本建设投资额2024年以来明显加速，预计未来特高压、智能配电网将成为投资重点，公司业绩有望随之加速增长[1][2][7][38][39][56][57] 数能融合业务 - 报告研究的具体公司是能源信息化解决方案先锋，位居行业龙头，2023年以来支撑国网包括电力大数据、人工智能、5G、云应用、物联网、电力现货市场等项目建设，未来有望受益能源互联网发展[1][2][7][3][43][44][46] 新兴业务（IGBT业务） - 报告研究的具体公司将IGBT业务视为重点培育的战略新兴产业之一，多款产品达到量产条件，未来有望带来较高利润增量[1][2][7][54][55] 盈利预测与估值 - 预计公司24 - 26年营收分别达576.79/644.33/723.01亿元，yoy+11.8%/11.7%/12.2%，归母净利润分别为81.45/91.69/103.52亿元，yoy+13.38%/12.57%/12.91%[2][3][57][60] - 选取许继电气、平高电气和中国西电作为可比公司，给予公司24年25.6X估值，目标价为25.85元[2][60][61]