整体贸易数据 - 7月出口同比增长7%，市场预期9.6%，6月同比增长8.6%[1][9] - 7月进口同比增长7.2%，市场预期3.2%，6月同比增长 -2.3%[1][9] - 7月进出口差额846.5亿美元，市场预期1013.29亿美元[1][9] 出口趋势与前景 - 7月出口增速回落与全球制造业PMI放缓吻合，美国未现衰退迹象，9月降息后软着陆是基准情形，出口仍是中国周期修复重要力量[1][10] 政策风险 - 特朗普誓言对中国进口产品征60%关税，但美国对中国商品高度依赖，目标不太可能实现，2023年美国从中国进口4269亿美元，部分行业对中国依赖度超30%[1][10] 进口特点 - 7月进口增速大幅上升，与去年低基数有关，主要靠机电和高新技术产品拉动，二者同比分别较6月抬升15.4、12.5个百分点至15.2%和18.1%，或与应对大选抢进口有关[1][14][15] 分国别出口情况 - 中国对美出口占比连续4月上升至15.2%，较上月抬升0.4个百分点，对欧盟出口占比升至15.2%，较上月抬升0.3个百分点，对东盟出口占比回落0.6个百分点至15.6%，已连续4月回落[2][15] - 7月对消费型经济体出口整体优于外贸型经济体，对美出口同比增长8.1%，较前月抬升1.5个百分点；对欧盟出口同比增长8%，较前月抬升3.9个百分点；对东盟、日本、韩国、俄罗斯出口同比增速分别为12.2%、 -6%、0.8%、 -2.8%，较前月分别下降2.9、6.9、3.3、6.3个百分点[2][15] 分商品出口情况 - 出行相关劳动密集型产品回落显著，箱包、服装同比分别较上月回落8.6和2.6个百分点至 -11.8%、 -4.4%，或与海运价格升高、美国服务业消费降温有关[2][18] - 家具、灯具出口回落明显，或与美国地产降温有关，家电保持17.2%高增速，机电等产品出口保持两位数增长[2][18] 风险提示 - 美联储货币政策超预期，国际形势变化超预期[2]