报告公司投资评级 - 报告对锦江酒店的投资评级为“买进” [3][4] 报告的核心观点 - 公司2024H1预告净利润8 - 8.5亿，同比增53% - 62.5%，扣非后净利润3.7 - 4亿，同比 - 0.9%至7.1%；2Q净利润6.1 - 6.6亿，同比增60% - 73%，扣非后净利润3.1 - 3.4亿，同比增9.4% - 20.1%，业绩好于预期 [2] - 上调2024年盈利预测，预计2024 - 2026年净利润分别为13.2亿、13.4亿和15.5亿，同比增31.2%、1.6%和16.3%，EPS分别为1.23元、1.25元和1.45元，当前股价对应PE为19倍、18倍和16倍，维持“买进” [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 产业别为休闲服务，2024年7月12日股价22.98元，上证指数2971.30，12个月股价高/低为50.37/21.01元，总发行股数1070.04百万，A股数914.04百万，A股市值210.05亿元，主要股东为上海锦江资本有限公司（45.05%），每股净值15.28元，股价/账面净值1.50 [1] - 股价一个月、三个月、一年涨跌分别为 - 12.0%、 - 14.7%、 - 49.0% [1] - 近期评等方面，2023年12月27日前日收盘28.13元，评等“买进”；2023年9月1日前日收盘38.53元，评等“买进”；2023年5月5日前日收盘51.66元，评等“买进” [1] 产品组合 - 业务包括有限服务型酒店营运及管理业务、食品及餐饮业务、全服务五星酒店 [2] 营运优化，2Q好于预期 - Q2业绩好于预期原因：转让市场之旅酒店100%股权获税前收益4.2亿增厚盈利；Q2出行高景气，节假日旅游人次增长，公司推进直营门店改造和提升中端酒店、直销占比，产品结构及渠道优化使RevPAR优于行业；年初完成组织架构调整，内部运营效率提升 [2] - 下半年Q3在节假日及暑期旺季驱动下，入住率及房价表现将改善；全年公司内部组织架构调整有望深入，运营效率持续改善；海外增资3亿欧元减少利息支出，出售边缘资产优化海外资产结构，亏损有望缓和 [2] 财务数据 |项目|2021|2022|2023|2024F|2025F|2026F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯利（百万元）| - | - |96|1315|1336|1554| |同比增减（％）| - | - | - 13.23|31.24|1.59|16.33| |每股盈余（EPS，元）| - | - |0.09|1.23|1.25|1.45| |同比增减（％）| - | - | - 22.35|31.24|1.59|16.33| |A股市盈率（P/E，X）| - | - |257|19|18|16| |股利（DPS，元）| - | - |0.05|0.68|0.69|0.80| |股息率（Yield，％）| - | - |0.23|2.94|2.99|3.48|[4] |营业收入（百万元）|11400|11310|14649|15550|17080|18641|[8] |经营成本（百万元）|7487|7547|8498|8863|9565|10252|[8] |营业税金及附加（百万元）|124|132|163|169|186|203|[8] |销售费用、管理费用（百万元）|896、2352|814、2434|1160、2745|1373、2850|1508、3095|1646、3363|[8] |财务费用（百万元）|540|460|690|802|850|928|[8] |资产减值损失（百万元）| - 2| - 4| - 13| - 80| - 76| - 76|[8] |投资收益（百万元）|227|175|206|247|214|211|[8] |营业利润（百万元）|574|480|1801|2406|2210|2568|[8] |营业外收入（百万元）|59|74|36|30|30|30|[8] |营业外支出（百万元）|31|40|43|43|43|43|[8] |利润总额（百万元）|602|514|1793|2394|2197|2555|[8] |所得税（百万元）|309|245|516|612|549|639|[8] |少数股东损益（百万元）|197|143|275|467|312|363|[8] |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|96|127|1002|1315|1336|1554|[8] |货币资金（百万元）|6738|7810|10295|11850|13558|15422|[9] |应收账款（百万元）|1508|1910|1706|1876|2064|2270|[9] |存货（百万元）|77|68|67|70|73|77|[9] |流动资产合计（百万元）|9874|11327|13551|15312|16997|18527|[9] |长期股权投资（百万元）|550|426|512|538|565|593|[9] |固定资产（百万元）|5125|4920|4965|5114|5216|5268|[9] |在建工程（百万元）|519|527|624|718|789|829|[9] |非流动资产合计（百万元）|38726|37464|37036|38888|40055|40856|[9] |资产总计（百万元）|48601|48791|50587|54200|57051|59382|[9] |流动负债合计（百万元）|12343|12360|12672|14036|15162|16313|[9] |非流动负债合计（百万元）|18747|18484|20555|22199|23309|23775|[9] |负债合计（百万元）|31090|30844|33226|36235|38471|40088|[9] |少数股东权益（百万元）|753|770|684|697|711|725|[9] |股东权益合计（百万元）|16757|17177|16677|17269|17870|18569|[9] |经营活动产生的现金流量净额（百万元）|2123|1859|5162|3265|3758|4287|[10] |投资活动产生的现金流量净额（百万元）| - 4023|193|1111| - 933| - 1196| - 1491|[10] |筹资活动产生的现金流量净额（百万元）|922| - 3558| - 3569| - 777| - 854| - 932|[10] |现金及现金等价物净增加额（百万元）| - 1017| - 1493|2735|1555|1708|1864|[10]