报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 361度2024Q2经营情况良好，电商业务增速亮眼，线下渠道流水也有增长，预计2024年营收/业绩增长19%/20% [1][2] - 成人装通过产品矩阵升级、品牌声量提升和渠道优化，奠定流水增长基础 [1] - 童装凭借先发优势，延续快速增长势头 [1] - 电商业务凭借卓越运营能力和针对性产品供给，保持高增长态势，市占率或提升 [1] 各业务情况总结 成人装业务 - 2024Q2线下渠道流水同比增长10%，增速稳健 [1] - 产品&品牌端坚持性价比路线，加强升级优化，带动认可度和销量提升，预计Q2产品整体吊牌价同比提升 [1] - 渠道端持续优化线下门店结构，Q2店铺数量延续净开趋势，新开门店面积和质量更优 [1] 童装业务 - 2024Q2线下流水同比增长中双位数，延续快速增长趋势 [1] - 定位儿童运动专家，产品设计优质，坚持功能+童趣设计思路，立足性价比优势，有望持续高质量增长 [1] 电商业务 - 2024Q2电商流水同比增长30%-35%，保持高增长态势 [1] - 凭借卓越电商平台运营能力和针对性产品供给（线上线下两盘货策略），增强电商产品差异性 [1] - 2024年618期间电商业务销售额同比增长94%，位列国产品牌第三，销量增长99%，同比增速为行业第一，旗舰产品飞燃3荣登专业马拉松跑鞋热卖榜Top1 [1] 财务预测总结 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为11.6/13.6/15.8亿元 [2] 财务指标预测 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,961|8,423|10,017|11,598|13,354| |增长率yoy（%）|17.3|21.0|18.9|15.8|15.1| |归母净利润（百万元）|747|961|1,158|1,362|1,580| |增长率yoy（%）|24.2|28.7|20.4|17.7|16.0| |EPS最新摊薄（元/股）|0.36|0.46|0.56|0.66|0.76| |净资产收益率（%）|8.7|10.7|11.4|11.8|12.1| |P/E（倍）|12.2|9.5|7.8|6.7|5.7| |P/B（倍）|1.0|0.9|0.8|0.7|0.6|[3] 股票信息总结 - 行业：鞋类 [4] - 前次评级：买入 [4] - 7月12日收盘价 (港元)：3.99 [4] - 总市值 (百万港元)：8,250.05 [4] - 总股本 (百万股)：2,067.68 [4] - 自由流通股 (%)：100.00 [4] - 30日日均成交量 (百万股)：1.82 [4]