投资评级 - 维持"买入"评级 [4][17] 核心观点 - 黄羽鸡产业链有望迎来周期反转 在产父母代种鸡存栏量处于2018年初以来低位水平 [4] - 2024年猪周期反转 下半年黄鸡价格有望和猪价共振上行 [4] - 公司作为黄鸡龙头企业 基于价格判断和出栏量提升、养殖成本降低 黄羽鸡业务盈利将提升 [4] - 猪价上行叠加公司养殖成本下降 生猪养殖业务有望扭亏为盈 [4][15] 业务表现与预测 黄羽鸡业务 - 2024年5月销售肉鸡4147.77万只 同比增长13.74% 销售收入11.74亿元 [14] - 5月毛鸡销售均价13.50元/公斤 环比4月上升3.69% [14] - 2024年1-5月累计销售肉鸡19433.59万只 同比上升10.79% 累计销售收入54.85亿元 同比增长9.59% [14] - 公司黄羽鸡预计保持8%-10%的年出栏增长目标 [14] - 2024年一季度肉鸡完全成本降至6.3元/斤左右 其中3月份已降至6.1元/斤以下 [4] 生猪业务 - 2024年5月销售肉猪9.37万头 同比增长225.35% 销售收入1.94亿元 [14] - 5月毛猪销售均价16.38元/公斤 环比4月上升5.41% [14] - 2024年1-5月累计销售肉猪35.69万头 同比增长17.36% 累计销售收入6.57亿元 同比增长40.38% [14] - 2024年全年生猪出栏量目标100-120万头 同比增长16.95%-40.33% [15] - 已建成种猪存栏产能13万头 商品猪年产能160万头 [15] - 2024年一季度生猪完全养殖成本17.6元/公斤左右 其中3月份回落至16元/公斤以下 全年完全成本目标16元/公斤 [15] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为15.58/13.20/14.50亿元 [4][8] - 预计2024/2025/2026年EPS分别为1.88/1.60/1.75元 [4][8] - 当前股价对应PE分别为12.16/14.36/13.07倍 [4][8] - 预计2024/2025/2026年营业收入分别为179.96/187.95/202.29亿元 同比增长17.21%/4.44%/7.63% [8][9] - 预计2024年毛利率15.75% 净利率8.69% [23]