文章核心观点 - 宠物用品行业在疫情初期飙升后下跌，行业领导者Chewy股价也大幅回落，虽公司仍有发展潜力，但营收增长放缓，综合考虑应给予介于卖出和持有之间的评级 [2][3][16] 买入Chewy股票的理由 - 公司是宠物在线零售市场领导者，成功从亚马逊手中夺取细分市场，是宠物产品卖家的必选合作伙伴，有经济护城河，且有从超市等实体渠道夺取市场份额的增长机会 [5] - 公司接近120亿美元的营收运行率，过去几年利润率大幅提高，第一季度GAAP净收入增至6690万美元，市盈率降至约120 [6] - 虽整体增长因疫情宠物收养激增的拉动效应而显著放缓，但家庭宠物形成趋势有改善迹象，公司有机会拓展到医疗保健和保险等领域，并可挖掘平台广告潜力 [7] 卖出Chewy股票的理由 - 过去三年卖出该股票都是好建议，如今部分理由仍成立 [8] - 公司营收增长率放缓，第一季度营收仅增长3.1%至28.8亿美元，预计第二季度营收增长进一步放缓至2% - 3%，全年增长4% - 6%，若不计额外一周，增长更接近2% - 4% [9] - 增长放缓部分源于宏观层面宠物收养和行业整体增长放缓，也反映公司业务成熟，管理层无可靠计划重新加速增长，若营收增长率无显著提升，股价可能继续下跌 [10][11] 持有Chewy股票的理由 - 持有股票的最佳理由是业务存在不确定性，近期部分宠物股因行业可能复苏而上涨，但尚不确定，且Chewy的指引中未体现复苏迹象 [12][13] - 公司第一季度每位活跃客户的销售额增长9.6%，但总体客户数量在流失，持有几个季度可让投资者观察情况发展 [13][14] 股票表现及前景 - 最新财报发布后股价上涨，因投资者对其利润改善印象深刻，但营收指引低于预期，可能影响股票长期表现 [15] - 随着宠物行业复苏，营收增长可能反弹，但鉴于盈利能力和增长率，股票仍昂贵，投资者应持怀疑态度 [16]