文章核心观点 - 文章为收益型投资者筛选并分析了数只优先股和普通股 重点关注抵押房地产投资信托基金和商业发展公司领域 [2][6][7][8][9] - 分析框架侧重于收益率、赎回条款、利率环境前景以及风险回报特征 旨在最大化总回报 [2][6][7][115] - 除了高收益证券 也提及了增长前景良好的低收益股票作为替代选择 [9][10] 优先股分析 - NLY-F：提供10.66%的吸引力收益率 尽管交易价格高于25美元的赎回价值 但考虑季度股息累积后 剥离价格低于24.80美元 其与SOFR的利差为4.993% 相比NLY-G的4.172%利差更具优势 价格差异预计可通过约1.5年的股息弥补 [2] - DX-C：当前固定收益率为7.18% 吸引力一般 但将于2025年4月15日开始浮动 赎回收益率约为11.2% 其5.461%的浮动利差在低风险评级优先股中最高 若今日即开始浮动 当前价格下的收益率约为11.5% [6] - MFA-C：对于能承受较高风险的投资者 潜在回报最高 当前价格21.91美元 固定收益率为7.49% 将于2025年3月15日开始浮动 利差为5.345% 若今日开始浮动 收益率将达12.59% 若在开始浮动时股价被推高至25美元 赎回收益率可达23.4% 但作者认为此目标较乐观 [7] 利率环境展望 - 市场对美联储降息的预期已从2023年12月预测的5或6次 显著改变为目前预测的仅1或2次 [4] - 尽管有投资者担心利率可能在2025年初之前被下调 但这对于已处于浮动利率的证券同样是值得关注的风险 [3] - 作者个人倾向于美联储应尽早降息 以控制国家债务增长 并区分了利率对金融资产价格的影响与财政赤字对商品和服务价格的影响 [5] 普通股与其他股票观点 - Ready Capital Corporation：尽管市场表现不佳 但公司股价仍被认为便宜 存在管理层扭转局面的可能性 属于较高风险的选择 [8] - Prologis, Inc.：市场对其下调业绩指引反应过度 作为全球工业REIT 公司拥有3.7%的股息率 强大的股东回报增长历史和稳健的资产负债表 [9] - 其他提及股票：Visa股息率低于1%但拥有强大护城河和收入增长 Crocs自2017年以来股价上涨超过12倍 展示了强劲表现 [10] 行业数据与图表 - 文章提供了涵盖住宅机构、混合型、住宅发起与服务商、商业以及BDC等多种类型的REIT和BDC公司列表 用于跟踪行业 [11][12][13] - 图表排序通常基于风险评级 同评级时排序可能任意 且存在因数据更新延迟或未评级证券纳入而产生的异常情况 [14][15] - 提供了优先股数据图表 区分了浮动利率、固定利率和其他类型 并指出“其他”类别内存在差异 例如PMT-A和PMT-B存在条款解释争议 [106][109][111] - 优先股数据表包含价格、剥离收益率、票面利率、价格浮动收益率、下次赎回日期、最差赎回现金回报等关键指标 [113][114] 投资策略 - 核心目标是最大化总回报 通过结合交易策略实现 因抵押REIT和BDC的股价常低效且长期围绕账面价值波动 短期市净率可能大幅偏离 [115] - 鼓励买入并持有的投资者更多考虑配置优先股和权益型REIT [115]