文章核心观点 - 尽管Chewy公司客户群萎缩、行业增长预期降低致股价下跌，但公司建立了忠诚客户群且有拓展计划，股价有望复苏，投资者可考虑买入 [1][2][11] 公司面临的困境 - 客户群持续萎缩，2023年底活跃客户约2010万，低于2022年的2040万和前年的2070万 [3] - 此前一直专注电商，未拓展到更盈利业务 [4] - 过去一年股价跌超一半，当前市盈率近175，远期市盈率21创历史新低 [5] 公司复苏的可能途径 - 低远期市盈率使股票有吸引力，虽客户数量下降但净销售额增长超10%至超110亿美元 [6] - 约85亿美元销售额来自自动配送订单，客户净销售额增长12%至555美元，显示品牌受信任且有独特优势 [7] - 2024年净销售额增长预计放缓至4%-6%，但公司2023年9月拓展至加拿大，成功后或带来更多市场进入机会 [8] - 公司正多元化收入来源，开设兽医诊所连锁店，首个诊所已开业并有更多开店计划，成功后或提高毛利率并减少对低利润率零售业务的依赖 [9][10] 投资建议 - 考虑公司估值和增长前景，投资者可考虑买入股票，虽客户群下降和兽医业务不确定使估值较低，但公司有忠诚客户群且拓展业务或带来利润率提升和增长动力 [11][12]