公司业绩与股息 - Blackstone Mortgage Trust在2023年第四季度通过可分配收益轻松覆盖股息支付，尽管信用损失准备金(CECL)有所增加[1] - 2023年第四季度可分配收益为1.19亿美元(每股0.69美元)，环比下降11%，但股息覆盖率达到111%，全年覆盖率为123%[11][12] - 公司当前股息为每股0.62美元/季度，12%的股息收益率被认为具有可持续性[4][9][22] 贷款组合与风险暴露 - 截至2023年第四季度，公司拥有219.5亿美元贷款组合，是美国最大的商业房地产投资信托之一[5] - 贷款组合中办公楼占比最高(36%)，多户住宅占26%，其余为零售、酒店和工业等[6] - 由于办公楼行业基本面疲软(入住率下降、现金流减少)，公司增加了1.15亿美元贷款损失准备金，使总准备金达到5.92亿美元[8][14] 估值与市场反应 - 公司2023年第四季度账面价值为每股25.16美元，环比下降0.74美元[14] - 当前股价较账面价值折价20%，市场对准备金增加反应过度[15][16] - 分析师认为5-10%的折价更为合理(隐含价值22.60-23.90美元)，当前20%折价过高[16] 行业比较 - 同行Ladder Capital(LADR)也面临类似情况，增加了贷款损失准备金[17] - 商业房地产投资信托行业普遍面临准备金增加的压力，并非Blackstone Mortgage Trust独有[21]