市场对期权驱动动量交易的担忧 - 华尔街对推动标普500指数创新高的期权驱动动量交易日益感到不安 需求看涨期权达到多年高点 [1] - 英伟达周三财报可能成为该交易刹车催化剂 即使业绩符合预期也可能因期权市场内部动态导致美股主要指数下跌 [1] 英伟达业绩预期与市场影响 - 分析师预期英伟达每股收益4.59美元 较去年同期增长超700% [2] - 英伟达今年股价上涨近50% 贡献标普500指数4.9%涨幅中的约25% [5] - 该股近期上涨主要由激进看涨期权购买推动 迫使期权做市商买入标的股票对冲头寸 [6] 期权市场交易特征变化 - 看涨虚值期权需求接近2021年迷因股狂热以来最倾斜水平 主要集中在主要市场指数权重股 [3][5] - 期权买家从保险购买者转变为投机交易者 单只股票偏斜度（标普前50公司）显示这一变化 [4][5] - 英伟达偏斜度达到6月以来最高水平 类似情况出现在AMD、Arm Holdings和微软等科技股 [6][9] 隐含波动率与市场机制影响 - 英伟达财报后隐含波动率可能下降 导致看涨期权贬值 [7][8] - 做市商可能抛售为对冲而积累的股票 任何具有高看涨偏斜度的股票都可能面临更大抛压 [8] - 期权做市商通常购买股票或指数期货对冲头寸 因价内期权可能需要交付标的股票 [8] 市场估值与驱动因素 - 标普500预期市盈率自2022年初以来首次突破20倍 高于5年和10年平均水平 [10] - 纳斯达克100指数前瞻市盈率超过26倍 股票交易基于倍数扩张而非盈利动能 [10] - 尽管科技巨头表现强劲 但美联储降息预期减弱 其他公司业绩普遍乏善可陈 [9] 动量交易持续性分析 - 动量通常产生动量 但当前涨势速度不可持续 特别是英伟达设定了较高业绩门槛 [11] - 时机把握困难 尽管标普500和纳斯达克综合指数结束五周连涨 道琼斯工业平均指数连续第六周上涨 [11] - 除英伟达财报和美联储1月会议纪要外 下周可能影响市场的事件较少 [12]