文章核心观点 - 国信证券回顾了2025年12月油价震荡走势并分析了影响因素 对2026年油价中枢做出预测 认为布伦特油价中枢在55-65美元/桶 WTI油价中枢在52-62美元/桶 [1][4] 12月油价回顾 - 2025年12月布伦特原油期货均价为61.6美元/桶 环比下跌2.0美元/桶 月末收于60.9美元/桶 WTI原油期货均价57.9美元/桶 环比下跌1.6美元/桶 月末收于57.4美元/桶 [1] - 12月上旬 因俄罗斯友谊输油管道遭袭击及美联储降息预期上升 油价震荡上行 [2] - 12月中旬 因IEA称明年供应过剩规模较大及多方推进俄乌和平协议 市场担忧供应过剩加剧 油价下跌并触及年内低点 [2] - 12月下旬 因美国对委内瑞拉封锁和欧盟对俄影子舰队新制裁引发供应担忧 叠加美国经济数据强劲 油价连续上涨 [1][2] - 12月末 因美乌计划再次会晤 市场担忧俄乌和平协议或加剧供应过剩 油价震荡下跌 [1][2] 油价观点判断：供给端 - OPEC+在2025年4月至9月将220万桶/日的自愿减产完全退出 [3] - 2025年9月7日OPEC+部长级会议决定在12个月内提前解除2023年4月达成的166万桶/日自愿减产协议 2025年10月至12月分别增产13.7万桶/日 [3] - 2025年11月30日OPEC+会议决定 由于季节性原因 暂停2026年第一季度的增产计划 [3] 油价观点判断：需求端 - 根据OPEC、IEA、EIA最新12月月报 2025年原油需求预计分别为105.14、103.85、103.94百万桶/天 分别较2024年增加130、83、114万桶/天 [3] - 根据OPEC、IEA、EIA最新12月月报 2026年原油需求预计分别为106.52、104.71、105.17百万桶/天 分别较2025年增加138、86、123万桶/天 [3] 行业政策与展望 - 2025年9月七部委联合发布《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》 指出石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求 严控新增炼油产能 科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏 [4] - 中国炼油行业产能整体过剩 老旧装置产能庞大且以主营炼厂居多 叠加“反内卷”政策信号明确的推动 预计炼油炼化行业供给侧将得到有力优化 [4] - 全球外部环境存在较大不确定性 包括俄乌、美伊局势以及美国“对等关税”政策 [1][4] - 考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本以及美国页岩油较高的新井成本 预计2026年布伦特油价中枢在55-65美元/桶 2026年WTI油价中枢在52-62美元/桶 [1][4]