核心观点 事件：公司发布2025 年度业绩预增公告，预计2025 年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益 的净利润为7.509.00 亿元，同比增加4.265.76亿元，同比增长131.63%~177.95%。 资源化项目产品结构升级、金属涨价等多因素共振促业绩释放：金昌高能二期于2024 年投产，贵金属 尤其是铂族金属（铂、钯、铑、钌、铱）的分离提纯能力大幅提升,已具备年产金2 吨、铂2 吨、钯2 吨、2 吨、铑500 公斤、铱500 公斤、银50 吨的生产能力。靖远高能、江西鑫科通过产品结构优化、技 改升级，金银铜铋镍锡的产能亦大幅提升。珠海项目投产亦为公司带来产能增量，公司亦抓住了稀贵金 属高景气的机遇，推动业绩实现大幅上涨。我们判断，公司各项目产能释放、协同优化仍有较大空间， 业绩持续增长可期。 垃圾焚烧业绩稳健，海外项目落地：公司环保运营板块以垃圾焚烧发电为主，目前在运项目11000 吨/ 日，公司近年通过增加供热等举措，持续推动降本增效，盈利能力稳中有升。公司此前公告，中标泰国 亚穆乡500 吨/日垃圾焚烧项目，总投资约4.27 亿人民币，公司权益80%。公司坚定出海战略，东南亚等 海外 ...