核心观点 - 东北证券给予均胜电子“增持”评级 公司2025年前三季度营收稳健增长 盈利能力持续修复 毛利率显著提升 汽车安全与电子业务新订单增长迅猛 智能驾驶业务获大额定点 同时公司积极布局机器人产品线并与斯年智驾达成战略合作 [1] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收458.44亿元 同比增长11.45% 其中第三季度营收154.97亿元 同比增长10.25% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润11.20亿元 同比增长18.98% 其中第三季度归母净利润4.13亿元 同比增长35.40% [1] - 利润高速增长主要得益于毛利率显著提升 前三季度毛利率为18.3% 同比提升2.7个百分点 其中第三季度毛利率为18.6% 同比提升2.9个百分点 [1] - 分产品看 2025年前三季度汽车安全业务毛利率约16.4% 同比提升2.4个百分点 汽车电子业务毛利率约20.8% 同比提升1.6个百分点 [1] 业务订单 - 2025年前三季度累计新获订单全生命周期总金额约714亿元 其中汽车安全业务约396亿元 汽车电子业务318亿元 [2] - 智能驾驶业务成为订单增长最大亮点 第三季度以来接连斩获两笔汽车智能化项目定点 预计全生命周期订单总金额分别为150亿元和50亿元 计划分别从2027年底和2026年底开始量产 [2] 新业务布局 - 公司以“汽车+机器人Tier1”为全新定位 积极打造第二增长曲线 自2025年4月成立全资子公司均胜具身智能机器人以来 已形成包括AI头部总成、胸腔与底盘总成、能源管理方案、传感器套件等在内的完善产品矩阵 [3] - 机器人业务核心客户包括海外机器人头部企业、智元机器人、银河通用等 [3] - 公司与斯年智驾达成战略合作 共同拓展L4商业应用及具身智能技术 [4] - 双方联合开发的基于“V2X+L4智驾+智能云调度”的智慧港口数字化管理平台 已在宁波港投用并稳定运行 [4]