核心观点 - 摩根大通分析师认为，Marvell Technology 凭借其在人工智能和数据中心领域的强劲需求和业务扩展，已做好充分准备以抓住下一波AI驱动的增长浪潮 [1] AI需求与数据中心业务前景 - AI需求保持强劲，公司短期订单状况被描述为“火爆”，积压订单和收入能见度持续扩大 [2] - 第四季度订单在假日期间保持强劲，支撑着多年期数据中心基础设施建设的增长 [3] - 管理层预计数据中心业务在2026年将增长约25%，并在2027年加速至40%的增长，这得益于新项目的上线 [3] 定制AI芯片业务增长 - 公司的定制AI ASIC业务正在拓宽，并将驱动收入急剧跃升 [4] - 公司预计2026年AI定制收入约为18亿美元，同比增长20%，随后在2027年翻倍至36亿美元 [4] - 增长主要由其主要XPU客户亚马逊的Trainium 3芯片的强劲上量引领，该业务在下半年的年化收入运行率预计将达到20亿美元 [4] - 公司正推动15个XPU相关接口进入生产阶段，并与包括微软在内的多个客户推进项目，微软作为第三家一级XPU客户正朝着生产迈进 [5] - 随着时间的推移，更多的AI训练和推理工作负载将转向灵活、可编程的ASIC架构 [5] 网络业务势头与战略扩张 - 网络业务势头强劲，光网络收入增速超过整体数据中心资本支出 [6] - 随着包括其51.2T交换机在内的新产品上量，公司今年有望实现5亿美元的交换芯片收入 [6] - 先进以太网线缆和重定时器业务规模迅速扩大，随着采用加速及行业向PAM技术转型，其收入同比增长一倍至数亿美元 [7] - 公司通过内部开发和收购相结合的方式，在扩展型网络领域处于有利地位 [7] 并购与供应链执行 - 公司通过审慎的并购和供应链执行持续扩大其产品组合 [8] - 收购XConn Technologies增强了扩展型交换能力，并补充了公司的PCIe和CXL产品 [8] - 收购Celestial AI（价值超过50亿美元）加深了公司在光子互连技术领域的客户参与度 [8] - 公司通过建立长期合作伙伴关系并使需求预测与供应商保持一致来确保供应，从而为支持持续的AI驱动增长做好准备 [9]