华纳兄弟探索公司拒绝派拉蒙天空之舞收购要约 - 华纳兄弟探索公司董事会一致拒绝了派拉蒙天空之舞最新的收购要约 这是后者连续第七次接洽 并一致建议投资者批准其与流媒体巨头奈飞的合并协议 [1][3] - 公司拒绝的主要原因是认为派拉蒙天空之舞的收购存在债务融资不确定性 可能无法完成交易 并强调其奈飞交易方案更优 [1][2][4] 交易方案细节对比 - 派拉蒙天空之舞提出了价值780亿美元的纯现金收购要约 公司称该交易将导致870亿美元的总债务 实质上将成为历史上最大的杠杆收购 [2][7] - 奈飞提出的收购方案价值720亿美元 为每股27.75美元的现金加股票交易 此外 通过分拆有线电视资产Discovery Global预计还能为股东带来每股约3美元的额外价值 [3][4] - 派拉蒙天空之舞可能将出价提高至每股30美元以上 以施加压力 [7] 公司对收购风险的担忧 - 公司高级官员质疑派拉蒙天空之舞能否从银行获得全部债务融资 并担忧在剪线潮导致业务下滑的背景下 交易无法完成的风险 [4][5] - 公司认为 尽管拉里·埃里森个人财富约2400亿美元并提供了担保 但最新提议仍未解决交易成本担忧 包括完成与奈飞交易可能产生的数十亿美元费用 [15] 交易背后的战略主张与股东角力 - 公司董事会认为 与奈飞的交易结合有线电视资产分拆 能为股东带来更优价值 分拆后的Discovery Global将拥有可观规模、多元化的全球布局及领先的体育和新闻资产 [4][16] - 知名价值投资者马里奥·加贝利及其金融公司GAMCO Investors持有公司股票 目前支持埃里森方 试图说服股东拒绝奈飞并接受其要约 要约收购的第一个截止日期是1月21日 [11] - 埃里森方及合作伙伴RedBird Capital认为 奈飞的现金加股票交易充满不确定性 并援引康卡斯特有线资产分拆后表现不佳为例 称其交易对股东的实际支付价值可能远低于其每股30美元的出价 [13] 潜在的法律与监管风险 - 派拉蒙天空之舞可能采取“Defcon 1”策略 包括起诉公司 指控其忽视对股东更有利的交易 并因公司CEO与奈飞CEO的友谊 从一开始就设计了偏向奈飞的交易程序 [8] - 派拉蒙天空之舞也可能退出 并希望奈飞交易面临的监管审查能阻止交易完成 因为该交易将合并排名第一和第三的流媒体服务 势必受到美国司法部反垄断部门的审查 [12]