我们预计4Q25 公司总收入同比增长22.7%至202.6 亿元。分品类看，我们预计药品延续相对强劲表现， GMV 同比增长超30%，而营养保健及器械品类亦分别实现20+%和10+%的稳健增长。在较高的交易效 率支撑下，上游品牌商的营销广告投放预算有望进一步在京东健康平台聚集，推动其广告收入增速延续 超35%的强劲增长，并进一步带动利润率改善。我们预计公司4Q25 实现非IFRS 经营利润2.6 亿元，对 应非IFRS 经营利润率1.3%，同比改善0.4pp。预计2025 年全年京东健康收入同比增长25%至727 亿，非 IFRS 经营利润41.1 亿元，对应非IFRS 经营利润率5.7%，同比改善1.2pp。 机构：华泰证券 研究员：夏路路/代雯/侯杰 我们预计4Q25 京东健康有望延续强劲的收入同比增速和利润释放，主要得益于医药品类线上渗透率的 持续提升以及京东健康长期深耕供应链带来的竞争优势。此外，流感的季节性错位亦或为4Q25 的收入 增长提供短期支持。 我们持续看好公司作为线上医疗电商龙头公司，在推动上游医疗品类供给实现线上化率提升的过程中强 化自身的渠道价值及提升用户钱包份额，这有望助力其展现稳健 ...