股价表现与近期压力 - 戴尔科技股价在过去三个月内大幅下跌17.8%，表现远逊于同期Zacks计算机与技术板块3.2%的回报率以及计算机-微型计算机行业5%的涨幅 [1] - 股价表现不佳主要归因于供应链限制以及PC和AI服务器市场的竞争压力 [1] AI服务器业务强劲增长 - 公司正受益于AI服务器的强劲需求，这由持续的数字化转型和生成式AI应用兴趣高涨所驱动 [4] - 在2026财年第三季度，公司录得123亿美元的AI服务器订单，使年初至今订单总额达到300亿美元，当季AI服务器出货价值为56亿美元 [4] - 截至2026财年第三季度末，公司AI服务器订单积压达到创纪录的184亿美元，突显了其AI解决方案的持续需求 [5] - AI服务器需求来自多元化且不断扩大的客户群，包括新云、二级云服务提供商、主权实体和企业 [5] - 公司预计在2026财年第四季度出货约94亿美元的AI服务器，并预计2026财年全年AI服务器出货额将达到250亿美元，意味着同比150%的显著增长 [7][9] 基础设施解决方案集团业绩与产品组合扩张 - 公司不断扩大的产品组合是关键催化剂，其在AI优化服务器领域的领导地位推动了基础设施解决方案集团收入的增长 [6] - 在2026财年第三季度，ISG收入同比增长24%至141亿美元，标志着连续七个季度实现两位数增长 [6] - 2025年11月，公司宣布将支持Firebird在亚美尼亚的5亿美元投资，为其计划于2026年初投入运行的超级计算集群提供PowerEdge AI服务器和NVIDIA Blackwell GPU [7] 第四季度及2026财年业绩指引 - 对于2026财年第四季度，收入预计在310亿至320亿美元之间，中点315亿美元意味着同比增长32% [10] - Zacks一致预期预计第四季度收入为316.2亿美元，同比增长32.12% [10] - 第四季度非GAAP每股收益预计中点为3.50美元，表明同比增长31% [11] - Zacks一致预期预计第四季度每股收益为3.46美元，同比增长29.10% [11] - 对于整个2026财年，收入预计在1112亿至1122亿美元之间，中点1117亿美元表明同比增长17% [12] - Zacks一致预期预计2026财年收入为1117.8亿美元，同比增长16.96% [12] - 2026财年非GAAP每股收益预计中点为9.92美元，同比增长22% [13] - Zacks一致预期预计2026财年每股收益为9.89美元，同比增长21.50% [13] 估值水平 - 戴尔科技股票估值较低，其价值评分为A [14] - 公司股票交易价格存在显著折价，其未来12个月市销率为0.66倍，而计算机与技术板块为7.41倍 [14] 市场竞争格局 - 尽管产品组合在扩张，但公司在AI基础设施领域面临来自慧与、思科系统和超微电脑的激烈竞争 [16] - 慧与持续投资创新，并于2025年12月与英伟达扩大合作，在法国格勒诺布尔推出AI工厂实验室 [17] - 思科系统在2026财年第一季度从大型网络客户获得的AI基础设施订单超过13亿美元 [18] - 超微电脑在2025年11月推出了采用AMD Instinct MI355X GPU的新型10U风冷服务器，以增强其AI加速解决方案 [19] 业务面临的挑战 - 公司正面临消费级PC收入下降的逆风 [20] - 供应链成本和AI市场的竞争压力也正在影响其盈利能力 [20]