股价表现与市场情绪 - 联合健康集团股价在过去一年中大幅下跌34.5%，表现远逊于行业28.4%的跌幅和标普500指数16.9%的涨幅 [1] - 与同业相比表现更差，同期Humana股价微涨0.1%，Elevance Health股价下跌6.7%，突显市场对联合健康面临更深层次结构性挑战的担忧 [2] - 股价下跌主要受持续的成本压力、医疗使用率上升、监管审查以及政策不确定性加剧等多重因素打压，多次业绩不及预期和盈利预测下调加剧了抛售 [1] 管理层与机构信心信号 - 前首席执行官Stephen J. Hemsley于2025年5月重返公司，此举被视为稳定局面的尝试，其回归后立即购买了价值超过2500万美元的公司股票，传递了管理层认为最坏时期可能已过的强烈信号 [5] - 伯克希尔·哈撒韦公司披露了对联合健康15.7亿美元的投资，收购了超过500万股，表明长期投资者在股价大幅回调后看到了价值浮现 [6] 近期财务预期与业绩记录 - Zacks一致预期显示，公司第四季度每股收益预计为2.09美元，较去年同期大幅下降69.3% [7] - 第四季度营收预计将同比增长12.7%，达到1136.4亿美元，表明压力主要集中在盈利能力而非增长上 [7] - 在过去四个季度中，公司两次业绩不及预期，两次超出预期，平均业绩意外为负2.3%，加剧了投资者在财报发布前的疑虑 [8] - 2025年全年每股收益预期为16.30美元，意味着同比大幅下降41.1%，而营收预计增长11.9%至4480.3亿美元，过去一个月盈利预期保持稳定，暗示下行预期可能已被市场消化 [9] 未来展望与关键指标 - 分析师预计2026年将有所改善，每股收益预期为17.60美元，反映近8%的增长，营收预计增长2.2%至4580.4亿美元，但盈利预测修正情况好坏参半 [10] - 医疗护理比率是主要痛点，该比率从2022年的82%升至2023年的83.2%，2024年跃升至85.5%，并在2025年第三季度达到89.9%，模型预测2025年全年MCR为89.1%，2026年将进一步升至91.1% [12] - 医疗会员增长从2022年的2.1%略微放缓至2023年的2%，2024年下降3.9%，预计2025年全年将反弹1.9%，2026年增长仍不确定 [13] - 调整后净利率承压，在2022年至2024年徘徊在6.5%附近后，于2025年前三个季度分别骤降至6%、3.3%和2.3%，预计2025年全年利润率为3.3%，2026年有望企稳 [14] 估值与投资前景 - 公司远期市盈率为19.07倍，略低于其五年中位数19.28倍，但高于行业平均的15.84倍，Humana的市盈率更高为21.62倍，而Elevance Health的市盈率较低为13.13倍 [15] - 股价仍低于394.91美元的平均分析师目标价，意味着约19%的上涨空间，但目标价范围从280美元到440美元，反映了对风险看法存在巨大分歧 [17] - 第四季度业绩和2026年指引将是关键催化剂，结果若不及预期可能引发新一轮抛售，而即使小幅超预期也可能稳定股价，清晰的改善叙事加上有信心的指引可能重燃看涨势头 [11][18]