核心观点 - 英伟达在人工智能的下一阶段可能迎来更大发展 2026年可能是其表现最强劲的一年 公司正通过多种方式最大化销售以抓住行业机遇 [1][14] 财务与运营表现 - 公司第三季度总营收达到570亿美元 其中数据中心GPU销售额为512亿美元 占营收主体 [3] - 第三季度游戏业务营收为43亿美元 公司正削减游戏芯片产能以释放资源用于生产利润更高、需求更旺盛的数据中心GPU [6] - 公司毛利率为70.05% 市值达4.6万亿美元 [6] 市场需求与产能状况 - 公司云图形处理单元处于“售罄”状态 尽管营收已处于高位 这反映了前所未有的需求 [3][4] - 公司正通过推动上游供应商提供更多芯片及调整其他产品线产能等方式 尽一切可能扩大产能以满足需求 [4][7] - 客户需求总量巨大 可能无法完全满足 部分客户转向竞争对手采购芯片可能并非因为产品劣势 而是由于英伟达产能不足 [7][8] - 持续的供应限制将使公司能够控制产品定价和利润率 [9] 中国市场动态 - 2025年4月 公司为遵守美国出口法律而专门创建的H20芯片对华出口许可证被吊销 这对业务造成重大影响 公司原预计第二季度从H20销售中获得约80亿美元营收 [10] - 公司已恢复对华销售芯片 但需缴纳25%的费用 无论公司自行承担还是转嫁给客户 都将重新获得一个能推动2026年增长的重要客户 [11] 产品与技术发展 - 公司下一代Rubin架构即将推出 预计将比当前的Blackwell架构更出色 升级将涉及转向800伏电源的相关成本 [12] - 公司有望从其最新、最强大的系统所提供的重大升级中获利 进一步巩固其增长前景 [12] 行业前景与公司战略 - 公司认为 到2030年 全球数据中心资本支出将从2025年的约6000亿美元增长至3万亿至4万亿美元 [13] - 公司正通过即将进行的一系列重大升级、重返中国市场以及通过减少其他产品线产出来增加产能等方式 尽一切努力最大化销售额 [14]