核心观点 - 12月中国制造业、非制造业及综合PMI三大指数均升至扩张区间，显示经济景气水平总体回升 [1] 制造业PMI分析 - 12月制造业PMI为50.1%，较上月大幅上升0.9个百分点，自4月以来首次升至扩张区间，超出市场预期 [1][7] - 产需两端明显回升：生产指数为51.7%，新订单指数为50.8%，分别较上月上升1.7和1.6个百分点，新订单指数为下半年以来首次升至临界点以上 [7] - 外部需求改善：新出口订单指数回升1.4个百分点至49.0%，新订单与新出口订单指数差值扩大至1.8个百分点，表明内需修复 [7] - 企业采购活动加快：采购量指数升至扩张区间，为51.1% [7] - 大型企业PMI为50.8%，较上月上升1.5个百分点，重返扩张区间；中型企业PMI为49.8%，上升0.9个百分点；小型企业PMI降至48.6% [7] - 重点行业景气向好：高技术制造业PMI为52.5%，较上月上升2.4个百分点；装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，升至扩张区间；高耗能行业PMI为48.9%，上升0.5个百分点 [8] - 企业信心增强：生产经营活动预期指数为55.5%，升至较高景气区间 [8] - 价格与利润：主要原材料购进价格指数为53.1%，处于较高扩张区间；原材料购进价格与出厂价格差值收窄至4.2个百分点，指向利润向中游转移 [8] 非制造业PMI分析 - 12月非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.7个百分点 [1][12] - 服务业PMI为49.7%，较上月小幅回升0.2个百分点 [12] - 服务业内部分化：电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业业务总量增长较快；零售、餐饮等行业景气水平偏低 [12] - 新动能行业持续高景气：信息服务业等受益于数字经济和人工智能发展 [12] - 资本市场走强对服务业PMI上行有拉动作用 [12] - 建筑业景气度明显改善：建筑业PMI为52.8%，较上月大幅回升3.2个百分点，时隔五个月重返扩张区间 [15] - 建筑业回升原因：10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，对基建和制造业投资形成拉动；部分南方省份气温偏高及两节临近企业抢抓施工进度 [15] - 市场预期乐观：服务业业务活动预期指数为56.4%，较上月上升0.5个百分点；建筑业业务活动预期指数为57.4% [16] 综合PMI与展望 - 12月综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升1.0个百分点，升至近期高点，表明企业生产经营活动总体扩张 [1][16] - 展望下阶段，稳增长政策对制造业景气的支撑作用有望延续，消费需求偏弱状况有待进一步改善 [16]