智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，尽管2025年内央行购金节奏放缓，但投机资金涌入推动 金价走高，短期回调主要受情绪和技术性因素驱动，而全球滞胀、秩序混沌、美国赤字货币化的核心支 撑逻辑未变。展望2026，当市场对"AI未知"这一定价逻辑尚未改变时，缺乏秩序仍是黄金的有利环境。 当AI泡沫与黄金构成"哑铃"，黄金作为AI持仓的保险已实现了高光时刻的价值。白银作为既有"类黄 金"属性又与AI电力相关的叙事资产，具备阶段性更高的弹性。但一旦AI叙事变得清晰，黄金的高光时 刻或落幕，届时"两头受益"的白银叙事可能也会回归理性。 国金证券主要观点如下： 以史为鉴，当前黄金"超涨"了吗? 二、21世纪的第一个十年，黄金迎来新一轮牛市 背后是"911"事件、美国经济高速发展后陷入通货膨胀、全球金融危机、欧债危机等一系列事件的催 化。随着欧债危机得到抑制、美国经济逐渐复苏，黄金在2011年后陷入5年熊市。 金融危机爆发至今的17年里，美国平均年度联邦财政赤字率达到6.3%，即使剔除疫情环境下的2020和 2021年，平均赤字率也高达5.4%，远高于上世纪50年代至金融危机前的平均水平1.7%，以财政透支为 核心驱 ...