公司领导层变更 - 沃伦·巴菲特将于2025年底结束其长达60年的伯克希尔哈撒韦公司掌舵生涯，由格雷格·阿贝尔接任首席执行官 [2] - 格雷格·阿贝尔自2021年起已被指定为继任者，目前担任伯克希尔哈撒韦非保险业务的副董事长，其表现被巴菲特评价为“远超期望” [5] - 巴菲特卸任后将减少公开活动，不再出席股东大会及撰写年度报告开篇致辞，但会继续发表年度感恩节寄语并担任公司董事长，多数时间仍会到岗办公 [3][5] 公司历史业绩与市场地位 - 巴菲特自1965年领导伯克希尔以来，公司实现了近20%的年化复合收益率，同期标普500指数的年化收益率为10% [3] - 伯克希尔哈撒韦已从一家纺织公司发展为业务涉及铁路、能源、工业制造、房地产经纪及零售品牌的综合集团，并于2024年8月成为首家市值突破万亿美元的非科技行业美国公司 [3] - 在巴菲特宣布卸任后的近半年里，伯克希尔股价一度下跌超过10%，而同期标普500指数涨幅超过10% [5] 当前财务状况与投资动向 - 截至今年第三季度，伯克希尔已连续第12个季度成为股票净卖出方，公司现金储备飙升至创纪录的3810亿美元 [5] - 公司当前现金规模（3810亿美元）已远超其股票投资组合的市值（2830亿美元） [5] - 伯克希尔正在加大对日本的投资力度，去年下半年已聘请多家银行为新一轮日元债券发行做准备，计划继续增持日本“综合商社”股票 [6] 核心投资理念与方法 - 巴菲特是典型的价值投资者，倾向于选择两类股票：相对于同行存在估值折价的股票，以及定价合理、市场终将认可其真实价值的股票 [4] - 其投资理念强调不被新闻头条或市场情绪左右，在市场恐慌时买入，在市场贪婪时耐心等待，情绪管控是其最锋利的投资武器 [7][8] - 投资应坚持“买股票就是买生意”的原则，注重微观细节研究，不因兴趣做决定，价值投资理念可运用于全球市场如中国、印度、德国 [8] - 将现金视为重要工具，不要为了投资而盲目投资，伯克希尔曾在多轮科技股周期中按兵不动，并在泡沫破裂后获得丰厚回报 [9] - 应避免使用借来的钱（加杠杆）进行投资，并勇于承认错误，将失误视为宝贵的经验教训 [10] 投资组合特点 - 巴菲特偏爱长期坚持分红的公司，例如可口可乐和美国运通长期位列伯克希尔的五大重仓股之中 [4] - 巴菲特解释当前巨额现金储备并非畏惧市场动荡，而是在股市整体估值偏高的背景下，耐心等待优质投资标的出现 [7] - 其投资记录表明，重要的不是择时而是时间，最喜欢的持有期限是永远，长期持有优质资产能忽略短期波动并享受复利增长 [9]