文章核心观点 - 生成式人工智能热潮自ChatGPT推出以来持续三年未见放缓 这对英伟达构成重大利好 因其尖端计算硬件需求持续旺盛[1] - 尽管英伟达股价在2025年大幅上涨 但其核心业务强劲 以盈利和增长衡量 其4.63万亿美元市值看起来合理 然而生成式AI机遇的未来存在不确定性 可能对股价产生负面影响[2] - 英伟达股票本身并非泡沫 估值相对合理 但市场对AI行业支出的可持续性日益担忧 暗示AI行业本身可能存在泡沫风险[8] 公司业务与财务表现 - 公司第三季度营收同比增长62% 达到创纪录的570亿美元 主要由数据中心业务驱动 该业务销售用于运行和训练大语言模型的先进GPU[5] - 新型Blackwell GPU的销售“异常火爆” 需求呈指数级加速增长[6] - 净利润同比增长65% 达到319亿美元 利润率保持高位[6] - 公司通过大规模的股票回购计划（授权622亿美元）将现金返还给股东 这将减少流通股数量以提升每股收益[7] 估值与市场比较 - 公司股票远期市盈率约为25倍 略低于纳斯达克100指数26倍的估值 且较亚马逊（远期市盈率28倍）和苹果（远期市盈率33倍）等其他大型科技股有显著折价[4] - 考虑到公司爆炸性的增长 其估值显得尤为合理 股价远非泡沫 在进入2026年时看起来是一笔非常划算的交易[4][7] 行业趋势与市场情绪 - 生成式AI热潮未见放缓迹象 各公司继续在英伟达的尖端计算硬件上投入数十亿美元 需求持续超过供应[1] - 进入2026年 推动英伟达在2025年飙升的因素仍然存在[2] - 市场对像英伟达这样的杰出公司给予非常平均的估值 表明市场对其业务可持续性持怀疑态度[8] - 越来越多的分析师开始担忧美国经济中的人工智能支出[8]