文章核心观点 - 近期铜价和玻纤布价格大幅上涨 成本驱动下公司覆铜板再次提价 且旺季提价频率超预期 验证了AI需求对产业链的显著挤压效果 行业景气度上行 [1] - 公司作为行业稀缺的一体化布局龙头 有望全环节受益于涨价周期 同时其产品结构高端化战略将与行业涨价形成共振 共同推动盈利中枢抬升 [1][2] 行业景气与提价动态 - 2025年12月26日 公司发布涨价函 由于铜价暴涨和玻璃布供应紧缺 对所有材料上调10%价格 [1] - 2025年下半年以来 公司已在8月 10月 12月月初提价三次 12月内再次提涨 月内两次提价频率超预期 [1] - 历史上铜价和玻纤布向上的周期中 传统覆铜板的价格周期也较为乐观 当前全产业链进入良性提价周期 [1] - 12月末普通电子布价格基本平稳 但2116及以下等薄布型号产品货源紧俏 多数成交存排单现象 后期电子纱价格或存结构性上涨预期 [2] - AI需求中传统薄布的配套使用以及织布机转产AI特种布 导致了传统布供需缺口扭转 [2] 公司一体化布局与业务进展 - 公司同时布局铜箔 电子布和覆铜板 作为行业一体化龙头有望全环节受益于涨价周期 [2] - 本轮涨价文字表述为全部材料涨价 推断也包含其外售的电子布和铜箔产品 或带动其他电子布和铜箔主要企业跟随 [2] - 公司第一条低介电电子纱窑炉已公告投产 伴随下游客户认证 第二代低介电 低膨胀纤维布 石英布等产能有望在2025年下半年到2026年逐步投放 [2] - 公司的HVLP-3铜箔已公告产品推出进入验证周期 进一步升级在推进 [2] - 电子布和铜箔先行 预计公司M6级别以上覆铜板产品和产能也将逐步推出 [2] 公司盈利前景与产品升级 - 预计2026年覆铜板涨价周期将与公司高端化布局形成共振 [2] - 展望2026年 公司产品结构高端化和产业链涨价有望共同推动公司盈利中枢抬升 [2] - 维持公司2025-2027年净利分别为23.49亿港元 31.23亿港元 38.15亿港元 维持目标价20港元 [1]