港股创新药市场2025年表现与驱动因素 - 经历3年深度回调后，港股创新药市场在2025年5月因三生制药与辉瑞的48亿美元巨额BD交易催化重返牛市，恒生医疗保健指数最高达4721.41点，较年初涨幅达102.76% [1][4] - 2025年香港新股IPO市场融资额位居全球第一，累计募资总额突破2800亿港元，是上年募资额的近三倍，刷新近四年新高 [1] - 市场热度源于行业在政策红利和创新突破激励下的估值修复，2025年是国内医药产业从“创新觉醒”迈向“价值兑现”的关键转折年，政策形成研发引导、支付保障、国际化支撑三大主线 [5] 医疗健康企业IPO与市场表现 - 2025年共有27家医疗健康/生物技术企业在港成功上市，另有近10家公司在12月递交招股书，目前仍有约300家企业排队候场，其中大健康企业占比高达1/3 [1] - 在2025年港股IPO募资额前五名中，恒瑞医药以113.74亿港元位列第五 [1][2] - 年内上市的医疗健康新股表现分化，部分公司股价涨幅惊人，如药捷安康-B上市后年内股价涨幅达+773.76%，轩竹生物-B涨幅达+507.76% [3]，但也有多家公司股价出现下跌 [4] - 2025年港股IPO破发率降至28.83%，而创新药牛市推动下的医疗健康IPO新股破发率更低，约17%，显著低于整体市场平均水平 [8][9] 创新药行业趋势与公司案例 - 2025年登陆港股的生物医药企业以创新药企为主，多数处于未盈利阶段，技术路线集中于ADC、双抗、小核酸、减肥药及AI医疗等前沿领域 [6] - 专注于ADC药物研发的映恩生物-B在4月上市时创下2022年以来18A企业的最大融资规模，致力于GLP-1药物开发的银诺医药-B在8月上市时公开发售获得超过5300倍的超额认购 [6] - 市场情绪在12月出现变化，三家基本面有待提高的医疗健康企业IPO首日大幅破发，而基本面强劲的英矽智能在拿下年内募资金额最大的Biotech IPO同时，实现暗盘及首日显著上涨 [10] 市场流动性、资金与政策环境 - 2025年港股市场交投活跃，截至11月底证券市场市价总值达48万亿港元，较去年同期的34万亿港元增长41%，前11个月平均每日成交金额为2558亿港元，较去年同期的1309亿港元增长95% [7] - 截至12月30日，年内南向资金净买入总额达1.40万亿港元，成为港股市场最重要的流动性支撑，医药板块因其估值洼地（一度约15倍PE）和修复需求成为重要配置方向 [7] - 2025年8月4日起，港交所实施IPO分配机制新规（“机制A”与“机制B”二选一），提升了新股定价效率、增强市场稳定性，并形成以机构、基石和锚定份额为主的发行格局 [8]