文章核心观点 - 2025年中国创投行业在“募投管退”全链条实现回暖，市场信心提振，布局节奏加快，行业正加速回归并奔赴新程 [1] 政策环境与制度优化 - 国务院办公厅发布《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，推动政府投资基金从规模扩张向质量提升转型，国家发改委随后就相关指引和管理办法公开征求意见 [2] - 多地政府积极响应国办一号文，广东、上海、成都、山西等地密集出台配套政策，从地方层面规范政府投资基金运作 [2] - 银行系金融资产投资公司（AIC）加速入局一级市场，自2024年9月政策发布以来，累计出资达452.72亿元，同比增长约37.7% [3] - 多地政府打破专项债不能投向股权投资的惯例，北京、江苏、广州等9个省市2025年合计发行520亿元专项债券，定向投向当地政府引导基金 [4] - 中国人民银行与中国证监会联合推出债市“科技板”，支持发行科技创新债券，为创投机构开辟新募资渠道 [9] 资金端动态与结构变化 - 2025年政府引导基金、产业资本、国有属性资金的出资规模分别同比上涨23.9%、26.7%和59.7% [4] - 美元LP重返中国创投市场，多家机构成功募集美元基金，例如砺思资本双币基金总规模达4.88亿美元，源码资本新一期成长基金总规模6亿美元 [11][12] - 国家创业投资引导基金正式出资，完成在京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大核心经济圈的战略部署 [13] 投资策略与市场行为 - 创投机构和创业公司纷纷入主上市公司，成为市场新趋势，例如启明创投拟4.5亿元入主天迈科技，梅花创投关联方受让梦洁股份10.65%股份 [6][7] - 本土顶级PE机构频频收购海外消费品牌的中国业务，例如CPE源峰拟斥资3.5亿美元收购汉堡王中国83%股份，IDG资本拿下优诺酸奶中国业务 [8] - 内地VC/PE机构纷纷赴港设立办公室，例如孚腾资本在港注册子公司，晨壹基金开设香港办公室并启动新美元基金募集 [10] 产品创新与期限结构 - “长续航版”政府引导基金频频出现，存续期延长至10年以上，例如杭州“润苗基金”存续期长达20年，上海未来产业基金期限长达15年并可延长 [5] - 国家创业投资引导基金采用“母母基金”架构，具有长达20年的超长存续期，70%资金用于投早投小，并取消返投要求 [13] - 民营创投机构踊跃发行科创债，利率显著降低，例如东方富海发行的科创债利率低至1.85%，其余几家发行利率也维持在2%左右 [9]