核心观点 - 国投证券(国际)维持对威胜控股的"买入"评级，并将目标价提升至19.58港元，核心依据是公司ADO业务在数据中心需求爆发下进入快速增长期，并成为集团增长的重要引擎 [1] ADO业务与数据中心需求 - ADO业务由非全资子公司惟远能源运营，威胜控股持有其约65%股份 [2] - ADO业务涵盖国内国南网配电、三大电信运营商及头部互联网企业的基站与数据中心供电，以及海外的数据中心、配电和少量储能业务 [2] - 受益于AI爆发式增长，国内及海外数据中心需求进入爆发期 [2] - 公司已取得万国数据、字节等战略客户订单，并积极开拓大型客户 [2] - 2025年已取得数据中心订单达23亿元人民币，预期其中10亿元人民币在今年确认收入 [2] - 预计明年公司的数据中心业务订单及收入均有翻倍增长的空间，ADO业务正进入爆发式增长阶段 [2] 战略合作与资本运作 - 威胜控股为ADO业务子公司惟远能源引入战略股东博裕投资 [1] - 博裕投资以总金额人民币3.8亿元认购惟远能源4881万股新股，占其经扩大股本约8%，据此计算惟远能源估值约47.5亿元人民币 [1] - 预期双方将在资本及产业资源上合作，博裕投资在数据中心、科技及新能源等领域的广泛布局与跨境投资经验，有望赋能公司业务拓展与提升市场竞争力，加速全球化布局 [1] - 博裕投资是一家布局全球的另类资产管理公司，投资超过200家企业，覆盖消费零售、科技创新、医疗健康及新能源等多个领域，具有丰富的产业资源 [3] - 惟远能源正在推进A股上市，若成功上市将进一步释放公司价值 [3] 财务预测与估值 - 根据国投证券(国际)的盈利预测，公司2025年及2026年净利润增速均超过30% [3] - 数据中心供配电业务与AI发展强相关，其估值应高于传统电表业务，公司估值应高于同业电表公司 [3]