上市概况 - 公司于2025年12月30日在香港联交所主板上市，股票代码02657.HK，成为港股“国货高端护肤第一股” [2] - 上市首日开盘报85.00港元，较发行价77.77港元上涨9.3%，市值约119亿港元，每手50股可赚361.5港元 [2] - 香港公开发售获超过1234倍超额认购，吸引约16.9万人申请，一手中签率仅2%，国际发售获约19.8倍超额认购 [3] - 全球发售约1396.65万股H股，香港公开发售占10%，每股定价77.77港元，净筹资约9.97亿港元 [5] - 基石投资者包括富达基金、大湾区共同家园投资、大家人寿等七家机构，合计认购620.47万股，占全球发售股份约44.43% [5] 业务与市场定位 - 公司定位为中国高端国货护肤品牌，聚焦抗皱紧致市场，开创“以油养肤”理念 [5] - 核心产品山茶花精华油自2014年上市后，已连续11年在中国面部精华油品类销量第一 [10] - 产品矩阵已从单一精华油扩展至覆盖全护肤流程，截至2025年6月30日共有230个SKU [10] - 公司自2016年起砍掉平价产品线，全面转向高端化，“高端”一词在招股书中出现超150次 [12] - 按2024年零售额计，公司在中国高端国货护肤品牌中排名第一，市场份额1.4%，也是中国前十五大高端护肤品牌中唯一的国货品牌 [14][47] - 公司在全国拥有506家门店，其中超过95%位于购物商场内，部分门店与国际大牌相邻 [12] 财务表现 - 营收从2022年的6.91亿元人民币增长至2024年的12.10亿元，复合年增长率达32.3% [7] - 2025年上半年营收同比大幅增长98.3%至10.52亿元 [7] - 2022年净亏损593.1万元，2023年扭亏为盈实现净利润8451.8万元，2024年净利润进一步增长至1.87亿元 [15] - 毛利率从2022年的78.0%提升至2024年的82.5%，超过部分国内同行 [16] - 线上渠道收入占比从2022年的45.2%提升至2024年的59.1%，2024年线上渠道收入达7.14亿元 [17] 股权与治理结构 - 创始人孙来春直接及间接持有公司已发行股本总额约79.27%的权益，实现高度控制 [18] - 孙来春通过直接持股38.21%、上海房角石28.56%、上海元洄8.08%及上海元淦4.42%等方式控股 [19] - 公司吸引了雅戈尔时尚、达隆发展、汇碧基金等知名投资机构 [20] - 孙来春近期通过股权转让套现数千万元，部分机构收购股份总价超过2亿元 [20] - 管理团队具有家族企业特征，创始人孙来春2024年总薪酬416万元，其兄孙福春担任副总经理 [22][23] 行业前景与公司战略 - 中国护肤品市场规模从2019年的3329亿元增至2024年的4619亿元，复合年增长率6.8% [26] - 高端细分市场从2019年的749亿元增至2024年的1144亿元 [28] - 公司专注的抗皱紧致类护肤品市场规模从2019年的291亿元增长至2024年的594亿元，复合年增长率15.3% [28] - 预计到2029年，高端抗皱紧致类护肤品市场规模将达1555亿元，复合年增长率高达21.2% [28] - 公司计划三年内将门店数量从506家增至1500家，扩张主要依靠加盟模式，并加快低线城市布局 [25][26] - IPO募集资金将主要用于品牌建设、全渠道销售网络拓展、研发投入、供应链加强及潜在并购等方向 [5][30]