行业核心观点 - 磷酸铁锂行业盈利有望迎来周期性拐点 [1] 需求端分析 - 动力电池领域铁锂渗透率提升及储能高景气度驱动需求快速增长 [1] - 预计2026年全球磷酸铁锂正极材料出货量有望达到525万吨 同比增长36% [1] 供给端分析 - 预计2026年供给增长有限 行业整体产能利用率有望进一步提升 [1] - 高端产品产能仍较为紧缺 [1] 行业盈利现状 - 当前行业盈利能力处于周期底部 截至2025年前三季度企业毛利率普遍低于10% [1] - 截至2025年第三季度 行业仅2家企业保持盈利 单吨盈利约1000元人民币 其余企业处于亏损状态 [1] 盈利修复驱动因素 - 整体供需结构改善：2025年第三季度后下游需求持续超预期 头部企业产能利用率基本处于满产甚至超产状态 [1] - 反内卷政策指导：行业协会将定期发布行业平均成本指数为定价提供参考 当前市场均价较平均成本低约2000元人民币 预计后续加工费有较大修复空间 [1] - 产品高端化与出海带来溢价：高压实、长循环等高端产能及海外产能具备稀缺性 存在溢价 根据GGII数据 高压实产品加工费通常比普通产品高2000-5000元人民币/吨 [1] 投资建议 - 产品高端化、出海趋势进一步明确 有望为头部企业带来超额利润 [1] - 重点推荐铁锂行业内头部企业 [1]