2025年业绩与市场表现 - 公司于2025年表现强劲，被纳入标普500指数，并受益于新产品发布、强劲的加密货币周期以及异常波动的市场，这推动了其业绩并引发了投资者对该股的看涨情绪 [1] - 过去一年，公司股价飙升了208.6%，远超行业40%的涨幅，其同业嘉信理财和盈透证券同期分别上涨37.8%和47.9% [2] - 截至2025年9月30日，公司拥有43亿美元现金及现金等价物，流动性状况稳健 [23] 2026年增长驱动因素：产品创新与全球扩张 - 公司正通过积极的产品创新和全球扩张来推动增长，目标是成为下一代金融科技生态系统 [6] - 2025年主要产品发布包括：AI助手Robinhood Cortex、提供期货和高级交易功能的Legend平台、以及社交交易社区Robinhood Social [7] - 公司通过银行服务和Gold信用卡扩展个人金融业务，旨在成为数字银行替代方案，AI集成和快速产品推出通过高级层级推动用户参与和货币化 [8] - 全球扩张方面，公司在31个欧盟和欧洲经济区国家率先推出代币化美国股票和ETF，提供近乎全天候的免佣金交易，并计划将业务扩展至私人公司代币化 [9] - 公司通过收购印尼的PT Buana Capital Sekuritas和PT Pedagang Aset Kripto，并在多伦多设立新办公室，计划进军亚太市场，以多元化收入并在2026年确立其全球金融科技领导者地位 [9] 2026年增长驱动因素：业务多元化 - 公司已从主要交易数字资产的经纪商演变为更成熟、更多元化的实体，对交易收入的依赖度从2021年的约75%降至2025年前九个月的约55% [10][11] - 公司通过与Susquehanna International Group合作，收购了MIAX Derivatives Exchange 90%的股份，计划在2026年前推出专门的期货和衍生品交易所及清算所 [12] - 2025年2月，公司收购了资产托管和投资组合管理平台TradePMR，增强了其在财富管理领域的信誉，旨在直接与嘉信理财等老牌公司竞争 [13] - 同业也在积极扩张产品线，例如盈透证券增加了欧洲指数每日期权并扩展了加密货币交易能力，嘉信理财宣布以约6.6亿美元现金收购Forge Global Holdings [14][15] 2026年增长驱动因素：加密货币业务聚焦 - 公司通过增加代币化、增强平台能力和扩展欧盟市场，专注于加密货币领域，预计将在2026年推动更高的成本效率和收入增长 [16] - 公司正在积极申请加密资产市场法规许可证，这将使其能够在整个欧洲经济区提供加密服务，覆盖范围扩大至27个国家 [16] - 2025年6月完成对Bitstamp的收购，以及预计在2026年上半年完成的WonderFi交易，是其更广泛战略的一部分，Bitstamp的核心现货交易所提供超过85种可交易资产，将显著增强公司的加密货币产品套件 [17] - WonderFi交易将带来加拿大两个领先的受监管加密平台Bitbuy和Coinsquare，其托管资产超过21亿加元，这将使公司能够提供交易、质押和托管服务 [17] - 2025年前九个月，公司加密货币交易收入同比飙升154%，达到6.8亿美元，目前支持比特币、以太坊、狗狗币、莱特币、Solana和Toncoin等主要加密货币 [18] - 随着加密货币的主流采用，公司预计其加密货币收入将迎来又一个强劲增长年，并有望更好地交叉销售订阅、现金和其他服务 [19] 盈利与收入预期 - 过去一周，市场对2025年和2026年的每股收益共识预期被上调至1.99美元和2.40美元，这反映了分析师的看涨情绪 [24] - 对2025年和2026年每股收益的共识预期意味着同比分别增长82.5%和20.6%，对2025年和2026年收入的共识预期则意味着同比分别跃升51.9%和22% [27] - 具体收入预期为：2025年第四季度12.9亿美元，2026年第一季度13.2亿美元，2025年全年44.8亿美元，2026年全年54.7亿美元 [29] 估值与前景总结 - 公司股票交易价格较行业有大幅溢价，其过去12个月市净率为13.54倍，而行业平均为3.23倍，也高于嘉信理财的7.92倍和盈透证券的1.52倍 [29][31] - 尽管估值较高，但这反映了公司业务已远超越其经纪业务本源，快速的产品创新、全球扩张努力、对交易收入依赖度的显著降低，以及向预测市场、财富管理和加密基础设施的重大进军，都凸显了其成熟且多元化的商业模式 [32][33] - 飙升的加密货币收入以及对Bitstamp和TradePMR的战略收购，增强了其在2026年的增长潜力，加上强劲的资产负债表、股票回购以及分析师预期的上调趋势，公司股票在2026年看起来是一个引人注目的投资选择 [33]