2025年资本市场IPO与并购重组整体格局 - 2025年资本市场改革深化，并购重组成为核心关键词，与IPO形成精准互补的功能格局，前者聚焦存量资产整合，后者助力增量主体入市，共同服务于“提升上市公司质量、驱动产业转型升级”的核心目标 [1][20] - 资深市场人士指出，“IPO的‘严进’与并购重组的‘搞活’形成互补”，前者确保新上市公司质量，后者为已上市公司提供通过市场化并购快速获取技术、拓展市场、实现转型的通道，二者共同构成企业全生命周期的资本市场服务体系 [3][22] A股IPO市场表现 - 2025年A股IPO呈现“量额齐升”的强劲态势，全年募集资金总额达1205.05亿元，较上年同比大幅增长96.56%，IPO企业家数共计104家，同比增长10.64% [1][4][20][24] - 从板块分布看，上证主板以422.18亿元的募资总额位居各板块首位，总计22家上市企业，科创板16家企业合计募资334.93亿元，科技型企业平均募资规模领先，创业板30家企业募资232.73亿元，成为中小企业融资核心阵地，深证主板和北交所分别募资145.97亿元、69.23亿元 [5][24] - 行业维度上，半导体与半导体设备、资本货物、汽车与汽车零部件、公用事业、技术硬件与设备、材料六大板块募资总额均突破百亿元，成为2025年IPO融资的核心力量 [5][25] - 半导体与半导体设备行业以220.53亿元的募资总额登顶，该行业7家上市企业中，6家集中在科创板募资215.08亿元，资本货物行业以193.08亿元募资额紧随其后，汽车与汽车零部件行业募资192.53亿元，公用事业行业虽仅华电新能1家企业上市，却在上证主板募资181.71亿元，成为单家募资规模最大的风力发电、太阳能发电行业代表 [6][25] - 募资规模结构方面，中小额融资仍为主流，2025年A股IPO企业平均募资额11.59亿元，104家上市企业中，77家募资规模集中在0-10亿元区间，占比高达74.04%，反映出中小企业仍是IPO市场的主力军 [7][26] 港股IPO市场表现 - 港股2025年IPO市场迎来强势复苏，Wind统计显示，年内102只新股合计募资额超过2724.76亿元，较去年同期大幅增长226.62%，让港交所登顶全球IPO榜首 [8][27] - 港股年内IPO企业家数共计102家，同比增长61.9%，其中来自内地的19家A+H及A拆H企业在港股上市，占港股IPO募资总额约50% [8][28] 并购重组市场动态与政策驱动 - 2025年并购市场迎来根本性规则重塑，“并购六条”及配套修订版《上市公司重大资产重组管理办法》释放多重利好，在审核程序、支付工具等方面不断创新，同时完善锁定期规则，支持上市公司之间吸收合并，松绑并规范“跨界并购”，是并购市场爆发的核心驱动力 [9][29] - 监管体系建设迈出里程碑式一步，证监会就《上市公司监督管理条例（征求意见稿）》公开征求意见，标志着上市公司监管迈入体系化、法治化新阶段 [10][29] - 国家部委及地方政府对并购市场给予前所未有的重视，上海虹桥发布的“虹桥并购八条”是全国首部地方支持并购发展的专项政策落地细则，单项补贴高达3000万元 [10][30] 并购重组交易数据与案例 - 据智通财经不完全统计，2025年A股上市公司共计披露并购重组事件数量达2377条，重大重组事件数量达71条，去年同期为52条 [1][10][20][29] - 发布并购重整公告数量前十的上市公司所处行业依次为机械、电子设备、电气设备、基础化工、汽车零配件、制药、金属与采矿、信息技术服务、食品、建筑与工程 [10][30] - 交易标的所属行业数量前十的行业依次为工业机械、电子设备、多领域控股、基础化工、电气部件与设备、信息科技咨询与其他服务、互联网软件与服务、电子元件、金属非金属、商业和专业服务 [12][32] - 今年71桩重大并购重组案例中，有近半数为跨界并购，涉及能源、房地产、科技等多个领域，典型案例包括主营生态工程建设的*ST花王作价6.66亿元跨界收购汽车与汽车零部件企业尼威动力，还有十余家企业进行产业链资源整合型并购 [12][33] - 并购朝着与新质生产力的方向前进，年内多桩交易标的属于新质生产力企业，如立讯精密百亿级收购闻泰科技消费电子ODM业务，芯导科技以4.026亿元总价收购吉瞬科技100%股权及瞬雷科技17.15%股权 [13][35] 并购市场参与主体多元化 - 除了八成交易体现为上市公司并购外，地方国资并购上市公司成为第二种情况，截至今年8月，地方国资共参与了28起上市公司控制权收购，无论是数量还是金额，均较2024年同期上涨超4倍，单笔最大交易为浙江经投以32.32亿元收购江海股份控制权，交易主要集中在电子信息、传统制造、化学工业，合计占比65% [14][35] - 第三种情况是PE基金控股上市公司，主要案例包括奇瑞集团旗下PE基金以15.75对价收购鸿合科技25%股份，第四种是独角兽企业直接控股上市公司，今年最引人注目的交易是智元机器人控股上纬新材 [14][36] 投行业务结构转变 - 随着政策与市场环境变化，2025年投行业务重心从IPO单极向IPO与并购双核驱动转变 [15][37] - 投行头部集中度持续加强，在股权承销市场中，中信证券、国泰海通、中金公司等券商头部优势稳固，同时以北交所、创业板“专精特新”企业为代表的中小规模融资需求，为深耕特定区域或行业的中型券商提供了错位竞争空间 [16][38] - 财务顾问业务从“边缘”走向“核心”，2025年沪市新增各类资产并购超800单，其中重大资产重组90单，同比大增55%，并购已成为投行至关重要的收入增长极 [16][38] 市场趋势与未来展望 - 一级市场退出生态发生结构性调整，硬科技赛道成为“硬通货”，在半导体、高端制造等国家战略领域，产业方支付溢价的意愿强烈，而移动互联网应用、SaaS、消费电子等“传统科技”企业IPO路径不明，早期投资机构退出压力巨大，推动并购退出成为必然选择 [17][39] - 部分投行调整战略价值主张与服务模式，策略从“交易促成者”升级为“价值共创与风险守护者”，最关键的能力在于企业的“投后整合” [17][39] - 2026年并购重组市场预计持续繁荣，截止12月1日，今年国内新设并购基金数量达到29支，为自2018年以来新高，基金目标募集规模约1050亿元，同比增长超200% [17][39] - 随着千亿级并购基金蓄势待发，2026年产业协同与跨界整合将持续深化，新质生产力赛道成为核心聚力点 [18][40]