核心观点 - 平安好医生作为中国版HMO模式的标杆企业，通过“保险+医疗+服务”的闭环模式、AI技术深度赋能及与平安集团的生态协同，实现了从在线问诊平台到全场景健康生态服务商的转型，展现出强劲的盈利增长和行业领导地位 [1][18] HMO模式与商业闭环 - 公司借鉴美国联合健康Optum经验，构建了“保险财务保障+医疗养老服务”的HMO闭环模式，打破传统医疗与支付方的割裂，实现“保健康、控费用” [3] - 模式核心是打造“事前健康管理、事中诊疗服务、事后康复护理”的全周期健康保障体系，以“家庭医生”和“养老管家”为枢纽，将平安集团保险客户转化为医疗服务核心用户 [4] - 截至2025年6月末，平安集团近2.47亿个人客户中有63%享有医疗养老生态圈服务权益，这部分客户的客均合同数与非权益客户比为1.5倍，客均AUM（管理资产规模）比为4.1倍 [4] - 该模式带来稳定流量和成本管控，构建了竞争壁垒，2025年前三季度综合金融用户端与企业端企康业务收入同比增长21.5%，B端付费用户数增长30.6%，居家养老服务权益用户数较2024年末增长41% [6] - HMO规模化效应显现，在AI赋能下家医客均服务成本同比下降52%，形成“规模增长-成本优化-盈利提升”的良性循环 [6] 全场景服务体系 - 公司创新打造“到线、到院、到企、到家”的四到服务体系，实现医疗健康服务全场景覆盖 [5] - “到线”服务依托3000名自有专家医生与万名专业医养服务经理，提供7x24小时在线问诊等服务，复杂疾病诊疗方案准确率提升至近90% [5] - “到院”服务整合全球1000+顶尖医疗机构、全国百强三甲医院及3.7万家合作医院资源，提供精准就医匹配等服务 [5] - “到家”服务聚焦居家养老与上门医疗，通过“标准-集采-监督”模式确保服务标准化 [5] - “到企”服务为5.6万家企业客户的2600万员工提供定制化健康管理方案，稳居行业领先地位 [5] AI技术赋能与产品创新 - 公司以医疗AI为引擎，构建“数据+模型+场景”的闭环服务能力，推动服务向精准化、高效化、个性化转型 [8] - 构建行业领先的“7+N+1”医疗AI产品矩阵，核心AI产品“平安芯医”与“安主任”入选信通院首批“开源大模型+”创新应用典型案例 [8] - “平安芯医”作为名医数字分身，为用户提供24小时在线健康咨询，并赋能医生工作 [8] - “安主任”聚焦用户就医痛点，提供线上线下一体化闭环服务 [8] - AI产品依托自建五大医疗数据库，覆盖近2亿客户健康数据、94万家医疗机构信息、17万注册药品数据等，并通过“平安医博通”医疗大模型持续优化 [8] - 公司是参与起草全国首个家医服务团体标准的唯一企业机构，家庭医生服务通过北大国际医院与世界家庭医生组织双重认证，截至2025年三季度末家医会员权益用户数超4000万人 [9] - AI深度渗透服务全流程：在线问诊AI辅助诊断让用户3分钟内获回复；报告解读AI转化复杂报告为通俗语言；就医协助AI精准匹配医院医生；慢病管理AI实时监测并提醒 [9][10] - 技术赋能直接体现为市场领先地位：在线问诊市场占有率超70%，月活跃用户数相当于其他同类APP总和的近3倍，用户满意度行业领先 [10] 生态协同与市场地位 - 公司市场领先地位得益于平安集团生态资源的深度赋能与自身可持续的盈利增长能力 [12] - 依托平安集团“世界500强”品牌背书，公司用户信任度与行业认可度占优，连续多年领跑互联网医疗APP榜单，牵头制定多项行业标准 [13] - 截至2025年三季度，累计服务企业客户超4500家，服务员工数超2600万，在企业健康管理领域形成垄断级优势 [13] - 作为平安集团“综合金融+医疗养老”战略核心载体，与集团保险、银行、投资等业务深度协同，形成“金融引流-医疗服务-用户留存-金融增值”的正向循环 [14] - 生态协同价值显著：享有医疗养老生态圈服务的客户在平安人寿新业务价值中占比近7成 [14] - 公司借助集团资源快速整合全球医疗资源，构建覆盖线上线下、国内海外的全场景服务网络 [15] 财务表现与盈利增长 - 2025年前三季度，公司营收同比增长13.6%至37.25亿元，经调整净利润同比激增45.7%至2.16亿元，实现连续盈利 [1][16] - 自2024年首次扭亏为盈后，2025年业绩持续爆发，盈利增长源于“F端+B端+C端”多引擎驱动 [16] - 通过AI技术降本增效，优化服务流程，实现了毛利率的稳步提升，形成健康的盈利结构 [16] - 摩根士丹利在研报中预测其股价有望年内翻倍，背后是对其HMO模式商业价值与成长潜力的高度认可 [6] 行业意义与发展前景 - 公司的发展是中国医疗健康行业数字化转型的缩影，是战略创新与技术赋能的结合 [18] - 其成功证明了“保险+医疗+服务”的HMO模式在中国市场的巨大潜力，为破解传统医疗“看病难、看病贵”痛点提供了解决方案 [1][18] - 公司推动了行业模式革新与效率提升，为互联网医疗行业的商业化探索指明了方向 [18] - 在“健康中国”战略与老龄化加速背景下，公司发展前景广阔，有望成为全球领先的医疗健康管理服务商 [18] - 随着AI深度应用、HMO模式深化及全球资源整合，公司有望实现更大突破，其成熟的服务模式与技术能力在海外市场有望复制推广 [18]