2025年贵金属市场行情回顾 - 2025年全球贵金属市场迎来史无前例的“牛市”狂欢，黄金年内涨幅突破70%，白银飙升超170%，铂金、钯金亦纷纷刷新历史高点 [4] - 具体走势：年初现货黄金在2600—3000美元/盎司区间震荡，白银徘徊于28—32美元/盎司，铂金价格维持在900—970美元/盎司 [3]；3月中旬伦敦金现突破3000美元/盎司关键关口，一季度上涨19.01% [3]；二季度铂金发力，收获36.58%的涨幅，黄金白银季度涨幅不足6% [5]；9月在美联储降息等因素推动下，黄金当月上涨11.92%，白银季度涨幅超29% [5]；四季度狂欢行情全面爆发，白银季度内上涨70.04%，铂金、钯金涨幅均超50%，黄金上涨17.49% [5] - 价格高点：12月24日，黄金、白银、铂金、钯金同日创下历史新高 [5]；12月26日，伦敦金现一度触及每盎司4549.96美元的历史高位，伦敦银现连续突破73美元、75美元，后于12月27日突破79美元 [5] - 最终年涨幅：伦敦金现大涨72.72%，钯金年内涨幅超过100%，白银、铂金涨幅超170% [5] 市场表现与消费终端传导 - 火热行情迅速传导至国内消费终端，主流黄金品牌足金饰品价格突破每克1400元，周大福、周生生等知名品牌足金饰品价格首次站上每克1400元上方 [2][6] - 线下门店购金热潮涌动，部分门店柜台前人头攒动，将黄金消费推向年度高峰 [2][6] - 黄金回收区也迎来交易高峰，市场活跃度高涨 [2][6] 本轮牛市的驱动因素 - 传统驱动因素演变：市场驱动力已从依赖美元走弱与实际利率下降的传统模式，演变为由美元信用动摇、多国中央银行购金常态化、技术赋能与供需结构优化共同构成的多元格局 [8] - 央行购金行为：全球央行持续购金为金价构筑资金面基础，2025年前三季度全球央行净购金总量达634吨，10月各国央行净增持黄金53吨，环比增幅达36%，创年内单月净买入最高纪录 [9]；截至11月末，中国人民银行黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持 [9] - 货币信用重估：本轮牛市核心驱动逻辑已超越传统的利率框架，转向更深层的货币信用体系重估，黄金从金融投资品向“信用对冲资产”的角色转变，完成了定价逻辑的根本性迁移 [10] - 地缘政治与避险情绪：地缘政治风险推升市场避险情绪，地缘政治格局的碎片化与大国博弈加剧了全球经济的不确定性，持续推升贵金属的避险溢价 [2][10] - 供需结构性矛盾： - 白银：虽有新增产能释放，但受矿山投资周期长、回收效率有限影响，市场仍将延续短缺 [11]；在新能源领域以及人工智能等高科技产业中的应用规模不断扩大，构成独立基本面支撑 [6][10] - 铂金：南非电力短缺制约产能释放，而新能源汽车尤其是氢燃料电池产业的快速发展大幅提振铂族金属需求，供需错配助推价格走高 [11] - 市场情绪与资金：市场交易情绪高涨，看涨资金大量涌入，使得贵金属上涨赛道愈发拥挤 [6] 2026年市场展望与结构性行情 - 2026年贵金属市场结构性行情将取代普涨成为主流，整体可能进入高位震荡与品种分化的新阶段 [12][13] - 黄金长期支撑因素：多国央行购金需求预计将继续维持，为金价提供底层支撑 [12]；美联储2026年开启降息周期的概率较大，实际利率有望持续下行，提升黄金配置价值 [12]；地缘冲突的不确定性仍将为黄金的避险需求提供催化 [12]；各国央行购金趋势预计难以战略性停滞，为金价提供中枢支撑，使其易涨难跌，但涨幅可能较2025年收窄 [12][13] - 其他贵金属前景分化： - 白银：受供需缺口持续存在影响，或将成为贵金属板块中的“黑马”，展现出更强的价格弹性与上涨潜力 [12]；但其金融属性受金价牵引，工业需求端可能受光伏装机增长放缓等因素挑战，表现可能弱于黄金 [13] - 铂族金属：铂和钯的前景更依赖于其独特的工业需求复苏与供应面动态，走势可能与金银分化 [13] - 短期风险提示：当前贵金属价格已处历史高位，市场情绪过热 [13]；贵金属对经济数据维度的利好定价已经较为充分 [12]；需重点关注未来美联储货币政策预期摇摆的风险 [14]