新质生产力重塑A股投资逻辑 - 新质生产力正深刻改写A股赛道的底层划分逻辑，推动A股开启投资新范式[1] - 新质生产力由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级催生，以实现全要素生产率提升为目标[2] - 其赛道划分核心是“技术壁垒+成长空间+政策契合度”，区别于传统生产力以“资源禀赋+产能规模+周期属性”为核心的逻辑[3] - 赛道划分从静态行业分类转向动态捕捉技术创新带来的产业变革，投资范式从精选个股进入优选赛道时代[3] - 无论新兴产业还是传统行业，只要实现全要素生产率提升，就可纳入新质生产力范畴[2] 新质生产力的关键特征 - 政策层面：符合战略性新兴产业与未来产业定位，涵盖新能源、新材料等成熟集群及量子科技、脑机接口等潜力增长点[2] - 研发层面：相关企业研发投入占营收比例需不低于5%，研发人员占比不低于10%[2] - 财务层面：近三年营收复合增速需达20%且未来增长可期[2] - 战略层面：是大国博弈的“胜负手”，关系到产业链补链强链与全球价值链升级[2] 2025年市场表现与驱动因素 - 截至2025年12月26日，万得新质生产力综合概念指数年内涨幅达43.60%，大幅跑赢沪深300指数[4] - 信息技术、工业、材料等板块涨幅居前，半导体、通信设备等硬科技领域尤为突出[4] - 资金高度集中于人工智能、具身智能等核心赛道，呈现明显集聚特征[4] - 三季度电子行业公募基金持仓占比超25%，TMT等核心科技板块合计持仓约四成[4] - 国家大基金三期以3440亿元注册资本聚焦设备材料国产化赛道[4] - 政策红利持续释放，企业研发费用加计扣除比例提至100%并长期实施[5] - 技术迭代成为核心驱动力，固态电池、可控核聚变、商业航天等领域在2025年取得关键突破[5] - 商业航天产业链规模已达万亿元级[6] - 在海外博弈背景下，国产化需求不断提升，叠加国内完整产业链与庞大市场，构成需求端核心支撑[6] 2026年核心配置方向：科技落地 - AI领域将从模型竞争转向应用落地，成为2026年的核心主线[7] - 盈利增长将取代估值扩张成为核心驱动，AI硬件因基本面扎实更具潜力[7] - 端侧AI芯片成本下降将推动AIPC、人形机器人等终端普及[7] - 与行业Know-How结合的垂直应用（如AI新药研发、工业质检）因能量化经济价值而付费意愿更强[7] - 商业航天将受益于政策与产业的双重催化，行业订单有望在2026年落地[7] - 当前机构持仓拥挤度较低，具备估值与业绩双升空间[7] 2026年核心配置方向：能源基建 - AI数据中心与新能源汽车渗透率提升推高用电需求，智能电网改造相关企业业绩确定性强[8] - 储能行业将完成从政策驱动向市场驱动的转型，2026年成本与性能突破后，储能电站参与调峰调频的商业模式将全面贯通[8] - 锂电池与储能产业经过3年—4年调整，接近产能平衡拐点，叠加内外需求共振与合理估值，具备较高配置价值[8] 2026年核心配置方向：制造升级 - 工业软件与工业机器人是提升全要素生产率的关键[8] - CAD/CAE等高端软件的国产替代是国家战略[8] - 人口老龄化推动的“机器代人”需求，将随国产机器人核心零部件突破而加速释放[8] - 传统产业（如基础化工、钢铁）通过技术赋能实现降本增效的数字化转型过程，也符合新质生产力内涵[8] 其他投资机遇 - “反内卷”政策推动供给侧改革，战略资源与部分制造业随PPI回升实现盈利修复[9] - 供给集中且需求有支撑的行业值得关注[9] - 2026年投资机遇将集中于技术落地能力强、符合国家战略且盈利可验证的领域[9]