硅铁 供应方面，2025年1—11月硅铁产量为510万吨，较2024年同期增加1.75万吨。其中，甘肃产量增长最为 显著，青海产量降幅最大，内蒙古及宁夏产量维持稳定增长。新增产能方面，近些年，硅铁新增产能以 置换为主，总产能稳步增长。据钢联调研，2026年硅铁产能将达到1041.3万吨，新增产能预计在103.8万 吨。其中，投产确定性较大的产能约为25.2万吨，项目投产多集中在下半年或年底。此外，新疆近两年 审批通过了多个兰炭—硅铁—金属镁项目，也需关注后续项目进度。 2025年铁合金价格震荡下行，核心驱动是供应增速过快和成本支撑下移。 需求端，2025年锰硅需求超预期增长。钢厂盈利情况显著好转，炼钢需求强劲为锰硅增产提供动力。但 受制于锰硅较高的供应水平，厂家持续累库对锰硅价格形成拖累。展望2026年，在钢材终端需求中，出 口及制造业决定边际增量，预计在今年高增长情况下，边际增速将有所放缓，但韧性仍存。因此，对锰 硅而言，在需求端难有大幅增长的情况下，供应仍是决定价格走势的关键因素。 锰矿方面，2025年锰矿供需两旺。开年受加蓬矿减发、下游合金厂补库影响，锰矿港口库存大幅去化。 后续国内粗钢产量居高不下，致 ...