江西铜业收购索尔黄金的交易详情 - 江西铜业于12月25日公告，将通过全资子公司江铜香港投资，以每股28便士的价格，对索尔黄金全部已发行及将发行股本发出正式要约 [2][4] - 此次交易对索尔黄金的整体估值约为8.67亿英镑，折合人民币约82亿元，江西铜业需支付的最高对价不超过7.64亿英镑，折合人民币约72.2亿元 [2][4] - 交易前，江西铜业已持有索尔黄金3.66亿股股份，占其总股本的12.2%，若所有股东接受要约，索尔黄金将成为江西铜业的全资子公司 [2][4] 江西铜业对索尔黄金的收购历程 - 江西铜业对索尔黄金的兴趣由来已久，2023年5月通过参股为其提供3600万美元资金，索尔黄金已出现在其长期股权投资列表 [5][19] - 2025年3月12日，江西铜业再花费1807.12万美元（约1.3亿元人民币）收购索尔黄金5.24%股份，总持股升至3.66亿股，成为第一大单一股东 [6][19] - 2025年11月，江西铜业曾提交每股26便士的非约束性现金要约，但被索尔黄金董事会拒绝，此后将报价提升至28便士 [6][19] 索尔黄金的核心资产价值 - 索尔黄金的核心资产是位于厄瓜多尔的Cascabel项目100%股权，该项目是全球最重要的未开发斑岩铜金矿床之一 [2][10][23] - Cascabel项目主要的Alpala矿床拥有探明、控制及推断资源量，包含铜1220万吨、金3050万盎司、银10230万盎司，其中证实和概略储量包括铜320万吨、金940万盎司、银2800万盎司 [10][23] - 2025年11月，索尔黄金在Cascabel项目下属Tandayama矿床确定了一个潜在规模为6020万吨、品位0.43铜当量的露天矿坑，增加了项目价值 [10][24] 收购的进展与市场反应 - 江西铜业已获得索尔黄金股东必和必拓、纽蒙特和Maxit Capital LP等提供的不可撤销承诺函，承诺在法院会议上投票赞成收购方案 [7][20] - 这些“支持方”连同江西铜业自身持股，累计占索尔黄金已发行股份的40.6%，但收购方案生效需获得出席法院会议的股东至少75%的赞成票 [7][20] - 收购公告后，江西铜业股价于12月26日放量涨停，报收48.31元，总市值达1673亿元，公司股价在整个12月暴涨超29%，年内涨幅高达147% [4][17] 江西铜业收购的战略背景 - 江西铜业虽拥有完整产业链，但毛利率偏低，主要以加工冶炼为主，2024年阴极铜产量229.19万吨，但铜精矿含铜仅约20万吨，资源自给率不高 [12][25] - 2024年，公司自有矿山成本占比20.97%，而国内采购和境外采购成本分别占比11.76%和67.27%，大部分铜精矿依赖外购 [12][25] - 在铜矿供给低迷、冶炼加工费低廉的行业背景下，补充矿产资源、提高自给率成为江西铜业及其同行的必然选择，收购上游矿企也是增厚利润的途径 [12][25] 江西铜业的其他上游资源布局 - 公司持有佳鑫国际资源31.2%股权，后者拥有全球第四大资源量的哈萨克斯坦巴库塔钨矿，2025年计划生产及加工330万吨钨矿石，未来产量将提至495万吨 [13][26] - 截至2024年，江西铜业是加拿大铜矿企业First Quantum Minerals Ltd（第一量子）的第一大股东，持股18.47%，其投资已按权益法核算 [13][26] - 第一量子旗下的Cobre Panamá铜矿若重启，预计可为江西铜业增加权益铜矿年产量6.5万吨，此外，公司在阿富汗艾娜克铜矿也持有25%股权 [13][27]