公司近期表现与市场反应 - 新任联席CEO Clay Magouyrk和Mike Sicilia上任三个月以来，公司股价本季度已暴跌30%，正经历自2001年互联网泡沫破灭以来最严重的季度下跌[1] - 股价在9月10日OpenAI合作协议消息公布后曾飙升近36%，创下公司1986年IPO以来第三大单日涨幅，盘中达到历史高点345.72美元，但随后市值已蒸发43%，周三收盘报197.49美元[8][9] - 尽管近期股价疲软，但Lountzis资产管理公司副总裁Zachary Lountzis认为，股价从340美元跌至180美元是一次非常健康的回调，其团队在2020年股价低于60美元时首次买入，并在今年第一季度增持了约3万股[9][10][11] 与OpenAI的合作及财务影响 - 2025年9月，公司与OpenAI达成协议，后者承诺在未来支出超过3000亿美元，此协议曾推动公司收入积压订单激增359%[2][8] - 为支持OpenAI等客户需求，公司大幅提升资本支出计划，新任财务负责人Doug Kehring在财报电话会上宣布，2026财年资本支出计划为500亿美元，较9月份的计划高出43%，是一年前总支出的两倍[3] - 除了建设数据中心，公司还计划通过2480亿美元的租赁协议来提升云容量，这将需要大量债务融资，公司在9月通过大规模债券发行筹集了180亿美元[3][4] 财务预测与盈利能力变化 - 管理层制定了雄心勃勃的增长愿景，目标在2030财年将收入从2025财年的570亿美元提升至2250亿美元，其中大部分增长将来自以英伟达GPU为核心的AI基础设施[15] - 然而，这种向高增长AI基础设施的转型将以牺牲利润率为代价，公司核心软件业务的利润率更高，2021财年毛利率为77%，但FactSet调查的分析师预计到2030年毛利率将降至约49%[16] - 分析师预计，在未来五年内，公司的自由现金流总计将为负340亿美元，直到2029年才会转正[16] 市场地位与竞争挑战 - 公司在云基础设施市场严重落后于亚马逊、微软和谷歌，尽管其客户名单包括Meta、Uber和Elon Musk的xAI等知名公司，但未能进入Gartner 2024年按收入排名的前五大云基础设施提供商名单[8][19] - 主要数据处理软件提供商，如估值达1340亿美元的Databricks及其竞争对手Snowflake，均未将其服务引入公司的云平台，Databricks CEO表示只有当客户强烈要求时才会考虑支持[19][20] - 富国银行分析师Michael Turrin认为，公司的市场信誉将取决于其AI建设是否成功，如果能够兑现对OpenAI的承诺，到2029年OpenAI可能贡献公司超过三分之一的收入[18][20] 投资者与分析师观点 - DA Davidson的分析师对公司履行义务的能力表示担忧，考虑到公司投资级评级已岌岌可危，除非重组其与OpenAI的合同[5] - 一些持怀疑态度的投资者正在押注公司信用状况恶化，推高了其信用违约互换的价格[4] - 佛罗里达州Suncoast Equity Management的董事总经理Eric Lynch表示，作为投资者很难对公司计划感到放心，并担忧公司对现金消耗迅速且已承诺超过1.4万亿美元AI建设投资的OpenAI过度依赖[17] - 富国银行分析师Michael Turrin给予公司相当于买入的评级，目标价280美元，他认为公司正在从价值导向型业务转向增长导向型业务[18]