2025年IPO市场整体回顾 - 2025年A股与港股IPO市场全面回暖，中介机构业务增长动力增强 [2] - 截至12月25日，A股年内新股111只，IPO募资总额约1253亿元，交易所受理新增申请224单，均同比增长 [3] - 截至12月25日，港股年内IPO数量111家，募资净额约2437亿港元，表现超越去年 [3] - 港股市场有近300家拟上市企业正在排队，预计2026年两地IPO市场将继续活跃 [4] A股IPO市场表现 - A股新股数量（111只）和IPO募资总额（1253.24亿元）较2024年全年分别增长约12%和96% [6] - 百亿级IPO大单重现，华电新能以181.71亿元募资成为年度最大IPO，去年此类项目缺席 [6] - 年内有多只新股募资超40亿元，包括摩尔线程（80亿元）、沐曦股份（41.97亿元）等 [5][6] - 从板块分布看，创业板新股数量最多（32只），其次为北交所（25只） [6] - IPO受理端显著回暖，三大交易所年内合计受理新增申请224单，较2024年增长超180%，北交所受理127单最为活跃 [7] 港股IPO市场表现 - 港股IPO持续火热，年内111家企业上市，募资总额达2505.61亿元，数据较2024年大幅增长 [8] - 大型IPO接连登场，宁德时代港股实际募资410.06亿港元，成为年内“募资王” [8] - 海外投资者对中国市场兴趣回暖，在港股IPO项目中基石投资者认购踊跃，覆盖比例约二分之一，优质企业份额需争抢 [2][9] - 具有境外业务优势的龙头券商领跑港股业务，例如中金公司拿下宁德时代、海天味业等大单 [9] 中介机构业务格局 - A股IPO项目近四成由“三中一华”（中信证券、国泰海通、中信建投、华泰联合）拿下 [7] - 头部券商承销保荐费丰厚，中信证券年内13单IPO项目承销保荐费合计11.39亿元 [7] - 大项目保荐机构收益显著，如摩尔线程IPO为中信证券带来3.92亿元保荐及承销费 [7] - 中介机构从现有A股客户群中拓展出赴港上市的业务增量 [2] 市场结构与企业选择 - A股IPO市场行业结构上，工业、科技、材料、能源等表现活跃，汽车零部件、半导体成为融资热点 [10] - 北交所因审核周期相对较短，继续成为企业IPO首选地，申报企业盈利规模等逐渐提升 [10] - 政策利好“硬科技”与未盈利企业，科创板推出“1+6”改革，创业板激活未盈利企业上市标准 [10] - 科技类企业上市加速，呈现“高营收增长、高研发投入、阶段性亏损”与“高估值”并存特点，如沐曦股份上市首日市值突破3300亿元 [10] - 企业在选择A股或港股时，需综合考量估值与流动性、产业政策契合度及再融资便利性等因素 [12]