表面数据：2025 年资产表现 先看表面数据—— 2025 年资产表现。传统资产：白银 +130%，黄金 +66%，铜 +34%，纳斯达克 +20.7%，标普 500+16.2%。加密资产：BTC -5.4%，ETH -12%，主流山寨-35% 至-60%。看起来很惨？ 继续往下看。 但如果只看价格，你就错过了最重要的信号。BTC 虽然年度-5.4%，但期间曾创下 $126,080 历史新高。 更关键的是：在价格下跌的同时，发生了什么？BTC ETF 2025 年净流入 $250 亿美元，总 AUM 达 $1,140–1,200 亿，机构持仓占比 24%。有人在恐慌，有人在买入。 来源：市场资讯 （来源：吴说） 作者 | IOSG 联创 Jocy 这是一次市场结构的根本性转变，而大多数人还在用旧周期的逻辑看新时代。 2025 加密市场复盘，我们看到从散户投机到机构配置的范式转移，核心数据机构持仓 24%，散户退场 66%—— 2025 加密市场换手完成。忘掉四年周期吧，机构时代的加密市场有新规则！让我用数据和逻 辑拆解这个 " 最坏的一年 " 背后的真相。 第一个关键判断：市场主导权已经从散户转移到机构 20 ...