2026年全球汽车玻璃市场展望 - 2026年全球汽车需求为汽车玻璃行业提供支撑，国内批发需求在出口支撑下预计保持韧性 [1] - 欧洲市场出货量预计持续上行，得益于福清产能竣工及本土重要竞争对手份额退出 [1] - 北美市场终端需求稳健，福耀美国工厂一期、二期投产将提升本土销售能力 [1] 产品平均售价趋势 - 高附加值产品（如全景天幕玻璃、抬头显示玻璃）占比提升带动产品单价上行 [1] - 2025年1-9月，高附加值产品占比同比提升4.92个百分点，平方米单价同比增长6.90% [1] - 在电动智能化趋势及美国关税政策带来的产品通胀背景下，预计2026年产品单价仍有望维持6-7%的增长 [1] 成本与盈利能力分析 - 原材料纯碱价格自3月高点1600元/吨下探至最新1250元/吨，海运费用稳中有降 [2] - 成本下行有望充分对冲公司因扩产转固带来的折旧增加 [2] - 美国工厂二期进入高效爬产，综合盈利能力有望继续提升，可对冲电力等成本项的微弱上行 [2] 公司财务预测与估值 - 预计公司2025/2026年归母净利润分别为97/108亿元 [3] - 当前市值对应2025/2026年市盈率接近17/15倍 [3] - 公司维持高分红政策，平均分红率近60%，当前市盈率对应近12个月股息率约4.35% [3] - 预计公司2025-2027年营收分别为464.8/527.5/605.5亿元，归母净利润分别为96.64/108.25/124.45亿元 [3] 核心投资逻辑 - 公司作为具备海外产能的低估值出海龙头，前期估值调整已充分消化市场对行业增长放缓及折旧上行的担忧 [3] - 欧美市场出海业务呈现价量齐升趋势，国内汽车政策或有延续空间 [3] - 智能玻璃与汽车玻璃后市场业务作为第二增长曲线，全球范围内有望持续兑现 [3]