融创中国债务重组完成 - 融创中国于12月23日宣布其境外债务重组计划正式生效，约96亿美元的债务获得全面解除或免除，成为第一家完成境内外债务全面重组的大型房企 [1] - 随着总额近600亿元的债务被削减，上市公司层面的债务风险得到彻底化解，公司认为这实现了可持续的资本结构 [1] - 境外债重组方案覆盖总规模约95.5亿美元的债务，具体通过向债权人分派两类新强制可转债（新MCB）及推出“股权结构稳定计划”来实施 [3] - 该重组方案在债权人投票中获得高支持率，赞成票人数占比达98.5%，对应债务金额支持率为94.5% [3] - 公司董事长孙宏斌在化债取得重要进展期间两度公开现身，释放积极信号，分别是在6月30日的股东周年会和12月11日的重庆湾项目开工现场 [1][5][6] 融创债务重组过程与现状 - 公司现金流危机于2021年浮现，2022年上半年出现公开债务违约，随后投入重组工作 [2] - 2023年1月，融创完成了160亿元境内债的展期；同年11月，通过“债转股+发新票”方式完成百亿美元境外债务重组 [2] - 由于业绩恢复不及预期及遭遇债权人清盘呈请，公司于2024年对债务进行了二次重组，其中境内债二次重组已于今年1月完成 [2] - 境外债二次重组方案于11月5日获得香港高等法院批准，并于12月23日正式生效 [4] - 截至2025年上半年，融创总土储面积超1.24亿平方米，近7成分布在核心一、二线城市，未来工作重心将转向项目层面的风险化解与资产盘活 [4] 房地产行业风险出清进程 - 根据中指研究院统计，截至目前已有21家出险房企完成债务重组或重整，化债总规模约1.2万亿元 [1][8] - 该机构指出，出险房企债务重组及重整获批将加速整体房地产风险出清进程，预计2026年将成为企业风险出清的关键年 [1][9] - 典型企业的削债比例在50%～70%，这能够改善资产负债表，并为长期恢复经营创造有利条件 [8] - 除融创外，远洋集团、万科、碧桂园、旭辉、佳兆业、禹州、世茂等多家房企的化债工作在2024年均有积极进展 [8] - 监管部门多次强调统筹推进房地产风险有序化解，本月召开的中央经济工作会议把房地产视为2025年化解重点领域风险的重中之重 [8] 房企化债后的挑战与转型 - 中指研究院企业研究总监刘水指出，出险企业虽能完成债务重组，但其资产负债表仍面临调整压力，在市场调整期，如何盘活项目、恢复经营仍有很长的路要走 [9] - 从企业发展战略看，在完成保交楼和债务重组后，不少出险企业开始聚焦代建、物业、资产管理等轻资产业务，但转型过程并不平坦 [9] - 对于融创而言，未来将把更多精力投入到项目层面的风险化解、资产盘活中，以使其贡献销售收入和现金流 [4]