公司概况与上市历程 - 未来穿戴健康科技股份有限公司（SKG）正式递交招股书，准备在港交所上市 [1][30] - 公司上市之路坎坷，曾尝试深圳创业板、北交所，如今转战港交所 [1][31] - 公司成立于2007年，创始人刘杰早期从事餐饮和煤矿，后于广东顺德创业，最初目标是白色家电，2016年转型进入穿戴式按摩仪赛道 [1][3][32] 财务表现与市场地位 - 2022年至2024年，公司营收分别为9.04亿元、10.46亿元、10.45亿元，2025年前三季度营收为8.78亿元 [8][36] - 同期净利润分别为1.19亿元、1.26亿元、1.35亿元和1.06亿元 [8][36] - 毛利率水平较高，维持在50%左右 [6][34] - 截至2024年，按GMV计算，公司在中国智能舒缓穿戴设备市场份额达21.5%，位居行业第一 [7][35] - 与同行业上市公司倍轻松相比，公司营收略逊，但已实现稳定盈利，而倍轻松处于连续亏损状态 [9][37] 增长放缓与产品表现 - 公司增长出现停滞，2023年至2024年营收增长停滞并出现轻微下滑 [10][38] - 2025年前三季度，核心产品智能舒缓穿戴设备收入为6.3亿元，同比仅微增0.2% [11][39] - 营收主力产品“王一博同款”肩颈舒缓穿戴设备在2025年前三季度营收为3.85亿元，较上年同期的3.92亿元下滑1.85% [11][39] 营销与研发投入 - 公司营销投入巨大，2022年至2025年前三季度，销售及营销开支分别为1.64亿元、2.16亿元、2.26亿元和1.98亿元，占总营收比重从18.2%升至22.6% [16][45] - 报告期内（约三年半），营销费用累计超过8亿元 [16][45] - 研发投入相对较低且呈下滑趋势，同期研发开支分别为8216.2万元、9550.5万元、7917.8万元和5812.2万元，占总营收比重从9.1%降至6.6% [16][45] - 2025年前三季度，营销费用是同期研发费用的3.4倍 [17][45] - 公司宣称是“科技公司”，但财务上呈现“重营销、轻研发”特征 [15][44] 产品质量与消费者投诉 - 在互联网投诉平台黑猫投诉上，与SKG相关的投诉高达578条 [17][45] - 消费者投诉涉及产品体验感不佳、效果不明显，甚至出现使用后轻微烫伤等问题 [21][49] 公司治理与分红操作 - 2022年至2025年9月底，公司累计现金分红高达2.8亿元，占同期净利润的74% [24][52] - 仅2025年1-9月，公司分红1.994亿元，当期分红比例高达187% [24][52] - 公司实控人刘杰、徐思英夫妇通过直接和间接持股，共计持有公司83.94%的股份 [25][53] - 2.8亿元分红中，刘杰夫妇共分得约2.35亿元 [26][54] - 公司在进行巨额分红的同时，银行借款从2022年末的0.94亿元激增至2025年9月末的2.04亿元，以补充运营资金 [27][55][56] - 此前公司冲击IPO时，类似的突击式分红曾引起监管层注意和问询，并导致IPO失败 [28][56]