核心观点 - 东吴证券研报继续重点推荐巴比食品，认为其手工小笼包新店型前景未在市值中充分体现，维持“买入”评级 [1] 业务发展与门店表现 - 巴比食品手工小笼包新店型市场表现亮眼，加盟热度持续攀升 [1] - 传统门店经营状况已触底并开始向上 [1] - 公司通过并购方式为中期实现万店目标提供助力 [1] 增长策略与协同效应 - 手工小笼包新店型经过市场验证成效显著，已具备展开招商的条件 [1] - 公司发展的三个方向（传统门店、并购扩张、新店型）可以共享供应链，实现协同发展并释放规模效应 [1] 盈利预测与估值 - 研报基本维持公司2025-2026年盈利预测，上调2027年盈利预测 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.9亿元、3.3亿元、4.0亿元（此前2027年为3.6亿元） [1] - 预计净利润同比增速分别为+4%、+13%、+22% [1] - 对应市盈率（PE）分别为24倍、21倍、18倍 [1] 未来展望 - 认为2026年是手工小笼包新店型夯实基础的一年，2027年其发展有望加速 [1]